20250823-天风证券-名创优品-09896.HK-25Q2点评_全球门店突破7900家_全球化战略驱动高增长_2页_392kb

名创优品（09896）2025年半年度公司点评总结

核心财务数据与业绩概要

• 业绩增长强劲： 2025年第二季度整体收入49.7亿元，同比增长23.1%，上半年收入累计93.9亿元，同比增长21.1%。

• 中国内地业务： 第二季度收入约26.2亿元，同比增长13.6%。预计2025年全年中国内地同店销售额实现正增长，业绩表现向好。

• 海外市场业务： 第二季度海外收入19.4亿元，同比增长28.6%，占总收入39%。北美业务增长显著（增长80%），单店效绩优异。

• TOPTOY： 第二季度收入4.0亿元，同比增长87%。

• 盈利能力： 第二季度毛利率达44.3%，同比提升0.4pct。调整后净利润6.92亿元，同比增长10.6%。下半年资本回报力度仍将保持较高水平。

全球化与战略进展

• 门店扩张： 截至2025年上半年，全球门店总数达7,612家，单季度净增108家。TOPTOY门店数达293家。
• 国内业务优化： 授权IP与艺术家IP双轨驱动，推出大量新品。布局MINISO LAND，提升 brand visibility。线上渠道（+53%）与线下融合加速。单店门店坪效、客单价提升清晰可辨。
• 海外布局深化： 全球门店3307家，覆盖亚洲、北美、欧洲、拉美。"大店模式"在北美验证成功，购物中心店和旗舰店建设推进中。
• TOPTOY潜力释放：门店数达293家，业绩增长超预期，国际与自有IP合作均取得积极结果（170+新品、9位艺术家合作）。淡马锡等机构支持，显示良好发展前景。

投资建议与评级

• 维持"买入"评级。预计2025/2026H年总营收将达212亿/251亿元，调整后净利润为28亿/38亿元。
• 股东回报稳定，上半年回购及分红金额累计超过2024全年。

头寸与风险提示

• 潜在风险投资组合评估：
  • 市场风险： 消费复苏缓慢、同店恢复低于预期、新店拓展节奏告。
  • 运营风险： 海外经营风险加剧（综合考虑汇率、政策、竞争等因素）。

总结

名创优品公司在财务表现与战略持续推进上均取得显著进展，尤其在海外市场、品牌多元化以及线上线下融合发展方面彰显韧性与活力，有较优的增长预期。但投资者宜关注宏观经济环境变化及其对消费复苏、海外门店发展的影响。

注：此为基于所提供报告内容编译的要点摘要，仅为信息传播使用，不构成任何投资建议。