20220406-浙商证券-生活家居综合零售研究——名创优品港股招股书解读_自有品牌零售龙头_潮玩行业竞争_黑马__27页_2mb

名创优品港股招股书解读总结

公司简介

名创优品是全球领先的自有品牌生活家居综合零售商，截至2021年底，公司拥有超过5,000家门店，其中中国3,100多家，海外约1,900家。公司已成功孵化了名创优品和TOPTOY两个品牌。名创优品已成为全球最大的自有品牌生活家居综合零售商，2021年通过该品牌实现约180亿元GMV。

公司采用“名创合伙人”模式与代理商模式进行门店扩张。名创合伙人负责门店的运营，承担部分成本，公司保留库存所有权并获得部分销售收入。代理商模式下，代理商需预付货款，承担产品所有权及风险。

行业概览

生活家居产品市场

生活家居产品是近年来增长最快的细分市场之一。2017年中国生活家居产品市场规模为3.1万亿元，2021年增长至4.2万亿元，年复合增长率达7.8%。品牌已成为消费者选择生活家居产品的重要因素，尤其是在发达国家。

潮玩市场

中国潮玩市场处于成长期，2021年市场规模达345亿元，预计2022年将达465亿元。潮玩行业竞争格局分散，泡泡玛特占据主导地位，2021年CR5为21.4%。TOPTOY作为名创优品旗下的潮玩品牌，2021年GMV达37.4亿元，位列中国潮玩市场品牌线下门店前三。

公司特色

产品优势

名创优品以高颜值、高品质和低价格为核心竞争力，产品涵盖11个主要品类。公司采用“711理念”，每周推出100个新SKU，2021财年平均每月推出约550个SKU，全年提供超8,800个核心SKU。

公司拥有124名内部设计师及37位国际知名独立设计师，通过设计学院和国际设计奖项（如iF、红点）提升产品竞争力。产品开发流程包括市场调研、设计提案、供应商评估、原型制作及审批。

供应链优势

名创优品拥有强大的供应链议价能力，采购量大带来成本优势。公司与超过1,000家供应商合作，其中大部分为中国供应商。数字化供应链管理系统提升了存货管理效率，库存周转天数从2020年的78天降至2021年的68天。公司通过20个租赁仓库进行产品配送，支持全球门店销售。

渠道运营

公司通过线上线下渠道进行销售，主要客户为名创合伙人及代理商。2021年，来自前五大客户的收入占比为19.8%，其中最大客户贡献约8.1%的收入。

未来发展

TOPTOY发展

TOPTOY是名创优品旗下的潮玩品牌，2021年GMV达37.4亿元，门店数量为89家，其中5家直营店和84家第三方门店。TOPTOY通过与独立设计师及IP授权方合作，开发了72款联名产品，并与75家知名IP授权方建立合作。

TOPTOY注重潮流元素，产品线覆盖8个主要品类，包括盲盒、积木、手办等。公司计划通过品牌升级、店铺陈列优化及线上线下融合提升品牌影响力，推动第二成长曲线的发展。

战略布局

名创优品正加速布局潮玩全产业链，包括IP创作、制作生产、渠道营销等。通过“潮玩合伙人计划”，公司挖掘国内外设计师，打造原创IP。同时，公司通过线下活动（如潮流玩具工坊、展览）吸引消费者，形成沉浸式购物体验。

风险提示

1. 疫情反复：线下门店流量可能受到较大影响。
2. 市场需求不及预期：消费趋势变化可能影响产品销售。
3. 行业竞争加剧：潮玩行业产品同质化严重，IP更新速度可能影响竞争力。
4. 原材料价格波动：可能增加供应链成本，影响盈利。

投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数波动在-10%至+10%之间。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下。

法律声明

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