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绿联科技2025年报点评总结

核心内容

绿联科技在2025年实现了业绩的高增长，营收和净利润均大幅上升，展现出强劲的市场竞争力和业务拓展能力。公司通过强化品牌势能和渠道建设，推动各品类营收增长，尤其是智能存储品类增长显著，成为业绩增长的重要驱动力。

营收与净利润表现

• 2025年营收：94.9亿元，同比增长53.8%
• 2025年归母净利：7.05亿元，同比增长52.4%
• 单季度营收增速：42%、39.4%、60.4%、67.7%
• 单季度归母净利增速：47.2%、18.7%、67.3%、69.2%
• 境外营收：58.2亿元，同比增长64.3%
• 境内营收：36.6亿元，同比增长39.7%

各品类营收增长情况

• 充电创意：12.1亿元，同比增长38.4%
• 智能办公：9.2亿元，同比增长25.8%
• 智能影音：14.7亿元，同比增长38.8%
• 智能存储：43.6亿元，同比增长213%

渠道表现

• 线上渠道：亚马逊、京东、天猫营收分别34.9亿元、12.1亿元、9.2亿元，同比增长分别为61.7%、38.3%、25.8%
• 线下渠道：24.5亿元，同比增长59.4%

盈利能力与现金流

• 毛利率：37.01%，同比下降0.37个百分点
• 净利率：7.41%，同比下降0.05个百分点
• 费用率：27.92%，同比下降0.61个百分点
• 经营净现金流：-0.35亿元，同比下降106%
• 拟分红金额：2.49亿元，分红率35.3%

研发与市场拓展

• 研发创新：2025年公司在充电等多个品类实现技术积累和产品创新，如500W氮化镓快充产品、160W智显产品等
• AI NAS发布：2026年1月在CES上发布AI NAS，定位为具有自主认知能力的家庭智能中枢，具备多模态识别、智能端侧解析及实时响应能力
• 渠道布局：海外已成功进驻美国Walmart、Costco、Bestbuy及日本Bic Camera等零售巨头体系
• 人才引进：引进国际专业人才，优化薪酬福利体系，提升研发与市场竞争力

盈利预测与投资建议

• 2026-2028年归母净利预测：10.01亿元、13.19亿元、16.56亿元
• 2026年估值：以可比公司2026年调整后平均34倍PE为基准，对应目标价约81.94元
• 投资评级：维持“买入”评级

风险提示

• 国际贸易环境与摩擦风险
• 行业竞争加剧风险
• NAS产品发展不及预期风险
• 存储涨价风险

财务指标概览

股价表现

投资评级与定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下

分析师声明

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