深度报告-20250817-华安证券-绿联科技-301606.SZ-绿联科技首次覆盖_从充电与NAS看绿联科技空间_25页_2mb

绿联科技（301606）首次被华安证券覆盖，投资评级为“买入”。公司主营业务包括充电产品和NAS存储，两者构成未来增长的核心来源。

充电业务方面，绿联科技的小充类业务（包括充电器、传输类产品）对标安克创新，体量虽小一半但增速更高，2023-2024年收入复合增长率显著。产品周期晚于安克创新，但通过品类扩展（如氮化镓充电器）和品牌升维（年轻化营销、创新设计），公司海外市场份额潜力大，外销收入占比已达57%，预计未来海外品牌拓展将推动整体增长。

NAS业务得益于AI需求催化，绿联科技在C端市场份额跃居国内第一，并积极拓展海外。2024年推出AI NAS产品，2025年起加速增长，预计三年复合年增长率超42%，2027年收入可达25亿元。与ToB品牌和移动大厂相比，绿联更专注ToC市场，性价比较高，软件系统创新提升用户体验。

财务预测显示，公司2025-2027年收入预计从81亿元增至130亿元，净利润从7亿元增至12亿元，对应PE从43X降至24X。行业可比公司估值参考（PE/SaaS PS）支持“买入”评级。

风险包括三方数据失真、产品不及预期、品牌竞争加剧和渠道扩张延迟。总体上，绿联科技凭借充电和NAS双轮驱动，有望实现强劲成长。