2008-07-07-深交所-_海外创业板市场发展状况与趋势研究_（全文_深证综研字第0164号）_60页_593kb

海外创业板市场发展概况

1. 阶段划分：起步（1990年前）、繁荣（1990-2000年）、调整（2001-2004年）、复苏（2005年至今）。

   • 起步：自发形成，市场规模小，多隶属主板。
   • 繁荣：受纳斯达克带动，全球设立创业板，市场规模迅速扩大。
   • 调整：泡沫破裂，市场大幅下跌，多市场关闭。
   • 复苏：改革重组，优化市场结构，吸纳更多资源。

2. 市场格局：截至2006年，41个市场分为四梯队，第一梯队（如纳斯达克、AIM）市值占93%，第四梯队规模极小。

发展背景

1. 资本市场分工：主板聚焦大企业，创业板填补中小企业融资空白。
2. 经济结构调整：产业升级推动中小企业发展需求。
3. 经济增长方式转变：创新驱动经济，支持高成长企业。
4. 风险投资偏好：风险资金推动上市资源供给。
5. 成功效应示范：纳斯达克成功带动全球效仿。
6. 市场竞争策略：交易所通过资源争夺提升竞争力。

存在的问题

1. 上市资源匮乏：部分市场因缺乏企业资源被迫关闭。
2. 市场规模不足：小型市场难以为继，易被收购或合并。
3. 运作机制缺陷：缺乏独立性，流动性不足，与主板协调问题突出。
4. 上市标准过低：为吸引企业放松要求，增加风险。
5. 市场监管不足：违规事件频发，损害投资者信心。

发展趋势

1. 市场集中化：两极分化加剧，头部市场优势显著。
2. 差异化定位：细分行业、地域策略提升竞争力。
3. 并购重组趋势：跨境整合扩大市场影响力。
4. 制度创新：灵活调整上市标准，完善信息披露与退市机制。
5. 竞争策略多元化：争夺全球资源，优化投资者结构。

主要启示

1. 条件充足：我国境内上市资源丰富，具备发展基础。
2. 标准与监管并重：调整标准需同步强化市场监管。
3. 风险防范：上市公司风险和运作风险是市场健康的核心。
4. 制度创新：通过灵活策略应对国际竞争压力。