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宏观影响持续，三油脂重现过山车

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院农产品组研究员邓绍瑞撰写，分析了近期三大油脂（棕榈油、豆油、菜油）及大豆、花生市场的供需变化与价格走势。报告指出，尽管受到国际宏观经济影响，三大油脂价格仍表现出较强的抗跌能力，尤其是菜油价格持续走高。同时，花生市场因供应减少和需求疲软，预计后期价格将呈上涨趋势。整体市场策略为单边中性，部分品种略显谨慎看涨。

主要观点

1. 油脂市场分析

• 价格走势：

  • 棕榈油：上周2209合约收盘价7432元/吨，环比下跌9.78%。
  • 豆油：上周2209合约收盘价8960元/吨，环比下跌2.33%。
  • 菜油：上周2209合约收盘价12190元/吨，环比上涨13.33%。

• 供需状况：

  • 棕榈油：马来西亚MPOB数据显示库存环比增加8.76%，产量增加5.76%，但均不及预期；印尼库存升至723万吨，产量和出口下降，对价格形成支撑。
  • 豆油：中国6月大豆进口量825万吨，环比减少14.72%；油厂压榨量小幅增加，库存环比减少。
  • 菜油：沿海油厂压榨量和产量环比减少，但提货量稳定，库存下降。

• 后市展望：

  • 三大油脂总体抗跌能力较强，跌幅放缓。
  • 菜油因回归低价位，包装油利润改善，刺激需求，价格持续走高。
  • 印尼豁免出口关税政策和宏观因素仍将是市场主导因素。

大豆市场分析

• 价格走势：
  • 期货：豆一2209合约上周收盘价5814元/吨，环比下跌0.49%。
  • 现货：黑龙江、吉林、内蒙古地区价格均有所下跌或持平。
• 供需状况：
  • 供应：东北产区余粮不足1成，山东、河南、安徽余货量也较少。
  • 需求：受新冠疫情影响，部分地区物流不畅，加上天气炎热和学校放假，需求疲软。
• 后市展望：
  • 市场后期以震荡为主，产需两弱，价格缺乏明显支撑。

花生市场分析

• 价格走势：
  • 期货：花生2210合约上周收盘价9206元/吨，环比下跌3.92%。
  • 现货：山东、河南、河北地区价格均上涨。
• 供需状况：
  • 供应：产区余粮零星，油厂到货量减少，存在质变风险。
  • 需求：市场走货有所好转，报价偏强。
  • 库存：国内花生油样本企业库存环比减少。
• 后市展望：
  • 新作花生受气候和病虫害影响，种植面积大幅减少，2022/23年度总产量同比下降22.7%。
  • 在需求未明显改善的情况下，后期花生供需将趋紧，价格呈现上涨趋势。

关键信息

• 印尼出口政策：印尼加速出口计划对棕榈油价格形成压力，但库存增加对价格起到一定支撑。
• 马来西亚MPOB数据：棕榈油库存和产量环比增加，但不及预期，对市场情绪有影响。
• 中国进口数据：6月大豆进口量825万吨，环比减少14.72%，1-6月同比减少5.4%。
• 花生减产：2022/23年度全国花生产量约为1269万吨，同比下降22.7%，主产区包括山东、安徽、江西等。
• 库存变化：
  • 棕榈油库存：截至7月8日，全国重点地区商业库存25.51万吨，环比增加。
  • 豆油库存：截至7月8日，国内油厂商业库存95.25万吨，环比减少。
  • 菜油库存：沿海油厂库存0.65万吨，环比减少。

策略建议

• 油脂市场：整体单边中性，未来印尼豁免出口关税政策和宏观因素将主导市场走向。
• 大豆市场：单边中性，市场后期以震荡为主。
• 花生市场：单边谨慎看涨，因供需趋紧，价格有望上涨。

风险提示

• 大豆市场：需求走弱可能影响价格走势。
• 花生市场：需求改善不足，可能限制价格上涨空间。

图表摘要

免责声明

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