20230828-上海证券-基金专题_华泰柏瑞固收增强业务线_匠心运作_业绩亮眼_23页_1mb

华泰柏瑞固收增强策略分析总结

核心内容概述

华泰柏瑞基金在固收增强领域拥有深厚积累，自2006年起便开始布局相关产品，是业内最早一批涉足该策略的基金公司之一。公司固收增强策略产品线齐全，涵盖股债混合、可转债增强、权益基金增强等多种细分策略，基金经理配置合理且专业分工明确，形成了稳定高效的团队架构。整体业绩表现优异，近三年年化收益达7.34%，远超同期万得混合债券型二级基金指数的3.38%，最大回撤为-4.01%，优于指数的-6.93%，展现出良好的风险收益特征。

主要观点

• 业务布局早，运作经验丰富：华泰柏瑞固收增强业务起步早，具有超过17年的运作经验，具备深厚的行业积淀。
• 产品线齐全，策略多样：公司产品线覆盖混合债券型一级、混合债券型二级、偏债混合型及灵活配置型基金，满足不同投资者需求。
• 基金经理配置合理：董辰擅长价值风格投资，罗远航与何子建在纯债管理方面表现突出，王烨斌为多资产配置专家，郑青在流动性管理上经验丰富。
• 整体业绩优异：由满足条件的固收增强策略基金构建的组合近三年年化收益7.34%，最大回撤-4.01%，优于同类平均水平。
• 风险提示：历史业绩不预示未来表现，鼎利A权益配置比例可能高于预期，增利A可转债配置波动较大，产品波动率可能高于预期。

分策略代表产品分析

1. 华泰柏瑞鼎利A：股债双基金经理强强联手

• 产品特点：采用双基金经理模式，分别负责股债两端，实现专业分工与协作。
• 基金经理：董辰（价值风格投资，管理规模362亿，任职期间业绩稳定）与郑青（流动性管理专家，管理规模超1000亿）。
• 投资策略：股票配置比例稳定在30%以下，注重价值投资与资产配置。
• 业绩表现：近三年年化收益10.55%，同类排名280/1883，表现优于同类。
• 行业分布：以有色金属、房地产、公用事业等价值行业为主，持仓稳定，重仓股留存度高。
• 资产配置：股票仓位随市场波动适度调整，2022年整体仓位较低，有效控制风险。

2. 华泰柏瑞增利A：灵活轮动的可转债&股票增强策略

• 产品特点：通过灵活配置可转债与股票仓位，实现收益增强。
• 基金经理：王烨斌（可转债与股票投资专家，管理经验丰富）。
• 投资策略：基于投资性价比在股票、可转债、纯债之间灵活切换，偏好中小盘转债。
• 业绩表现：自2021年2月3日任职以来，年化收益7.00%，同类排名16/543，跑赢同类平均。
• 持仓特征：可转债配置比例波动较大，重仓行业轮动明显，表现出较强的市场适应能力。
• 波动控制：尽管仓位较高，但组合波动性仍维持在合理水平，风险收益特征良好。

3. 华泰柏瑞安盛一年持有A：积极纯债管理+权益基金增强

• 产品特点：采用积极纯债管理+权益基金增强的复合策略，权益投资上限为10%。
• 基金经理：罗远航（纯债投资能力强，代表产品季季红A曾获金牛奖）。
• 投资策略：通过配置权益基金增强收益，聚焦于纯债部分，注重久期与杠杆管理。
• 业绩表现：近三年年化收益7.34%，同类表现优异。
• 重仓资产：偏好银行二级资本债、永续债等信用主体，不进行下沉操作，风险控制较严。
• 增强方式：配置由董辰管理的华泰柏瑞富利A、C份额，占基金净值比例约9.18%。

要点总结

• 业务布局早：华泰柏瑞固收增强业务自2006年起步，具备17年以上经验。
• 产品线丰富：涵盖混合债券型一级、二级、偏债混合型及灵活配置型基金。
• 策略多样：包括股债混合、转债增强、权益基金增强等。
• 基金经理专业分工：董辰负责权益投资，罗远航与何子建负责纯债投资，王烨斌擅长多资产配置，郑青负责流动性管理。
• 业绩表现优异：整体组合近三年年化收益7.34%，最大回撤-4.01%，优于同类。
• 风险提示：历史业绩不代表未来，鼎利A权益配置比例可能高于预期，增利A可转债配置波动较大，产品波动率可能高于预期。

关键信息

• 基金规模：截至2023年6月30日，公司旗下固收增强策略基金合计规模达247.60亿元。
• 主要策略：股债混合、转债增强、权益基金增强。
• 代表产品：鼎利A、增利A、安盛一年持有A。
• 业绩对比：鼎利A近三年年化收益10.55%，增利A年化收益7.00%，安盛一年持有A年化收益7.34%。
• 风险控制：鼎利A最大回撤-4.01%，增利A最大回撤-7.53%，安盛一年持有A最大回撤未明确提及，但整体表现优于同类。

风险提示

• 华泰柏瑞鼎利A为灵活配置混合型基金，权益资产配置比例可能高于预期。
• 华泰柏瑞增利A可转债配置比例波动较大，产品波动率可能高于预期。
• 基金历史业绩表现不代表未来表现，投资需谨慎。

分析师信息

• 分析师：刘亦干（执业证书编号：S0870511040001），电话：021-53686101，邮箱：liuyiqian@shzq.com。
• 研究助理：陈丹忆（执业证书编号：S0870122010009），电话：021-53686094，邮箱：chendanyi@shzq.com。
• 报告日期：2023年8月28日。

公司资质说明

• 本公司具备证券投资咨询业务资格，是具备协会会员资格的基金评价机构。
• 报告基于公开信息，力求准确反映研究观点，不构成投资建议。
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