20230828-德邦证券-人福医药-600079.SH-23H1业绩表现亮眼_海外市场打开成长空间_4页_859kb

报告摘要

人福医药（600079SH）2023年半年度业绩总结与展望

根据人福医药2023年半年度报告及德邦证券分析，现对公司核心表现及未来发展综述如下：

业绩概览
2023年上半年，公司实现营业收入1238亿元（+171%），归母净利润132亿元（-119%），扣非净利润107亿元（+273%）。其中第二季度实现营收616亿元（+142%），归母净利润66亿元（+119%），扣非净利润56亿元（+59%）。
主营业务驱动力
- 宜昌人福：收入403亿元（+196%），其中麻醉产品收入336亿元（+22%），非手术科室业务增长57%。受益于麻醉用药较强的刚需属性，宜昌人福的衍生产品（如盐酸安非他酮等）表现亮眼。
- 工业子公司：葛店人福增长413%，新疆维药同比增长524%，武汉人福、EpicPharma等在仿制药国际市场营收增长显著。
- 医药商业板块：北京医疗和湖北人福收入分别增长283% 和123%，区域覆盖能力增强。
战略优化成效
- 资产结构调整、利息费用下降、负债率降至48.6%，偿债风险逐步缓解。
- 费用管控稳定，符合市场预期。
盈利预测与评级
预测2023-2025年归母净利润分别为233亿、267亿、304亿，同比增长率-63%、+148%、+137%，当前PE分别为16倍、14倍、12倍。维持“买入”评级，认为在麻醉市场刚需属性、子公司多元化扩张和国际化布局的加持下，公司具备长期增长潜力。
投资风险
- 政策变动带来的行业波动风险；
- 创新产品研发与市场销售不及预期的风险；
- 医药集采对价格端的压力。