20251109-国信证券_香港_-银行理财2025年11月月报_理财2026年转型的十个判断_13页_908kb

银行理财2025年11月月报总结

核心观点：
银行理财规模在2025年10月恢复增长，存量规模达31.6万亿元，环比增加0.8万亿元。这反映了从规模收缩中反弹的趋势。银行理财面临规模增长与业务合规创新的双重挑战，一方面出于维持净息差和中间业务收入，银行理财规模诉求强；另一方面，部分理财子公司出现不正当竞争行为，如开发绕过资管新规的操作，导致新老投资者不公平。

十个判断：

1. 居民存款利率下行背景下，2026年银行理财规模可能增至35-36万亿元，推动从传统储蓄向净值化产品迁移。
2. 行业将加强场景化产品，短期聚焦现金管理类产品的流动性与收益优化，中长期拓展如教育储备、养老规划等需求，以增强客户黏性。
3. 监管规范存款手工补息后，企业客户需求增加，理财机构需开发期限灵活、收益稳健的专属产品，开辟业务新点。
4. 纯债型产品将持续作为压舱石，规模预计企稳，策略上保持存款配置控制波动，增加定开型产品平衡流动性和收益。
5. 多资产策略将成为增量方向，通过配置权益、衍生品等资产拓宽收益，满足客户对低波稳健产品需求。
6. 理财资金对ETF配置意愿增强，尤其关注信用债ETF、股债混合型ETF，因其高透明度、低费率和流动性好。
7. 理财边界扩大，涉及跨境资产、可转债、公募REITs、贵金属及商品等，以分散风险和捕捉跨市场机会。
8. 理财机构将合作与公募基金等机构，通过委外、投顾引入主动管理能力，弥补投研短板提升效率。
9. 理财子公司牌照准入放宽，尤其中西部城商行、农商行有机会设立，促进区域市场均衡发展。
10. 部分理财子公司新设孙公司探索专业化路径，聚焦多资产配置、财富投顾等，推动行业精细化、专业化转型。

风险提示：宏观经济、货币政策变化可能导致理财业务调整，新增竞争行为虽创新也带来合规风险。