20250105-广发期货-棉花期货周报_整体逢高承压为主_34页_4mb

棉花期货周报总结

报告要点

品种观点：

• 短期趋势： 棉价短期承压运行。春节临近，市场需求一般，织厂与纺企开机率继续下降，成品出货虽在12月底略有好转，但后续又显淡。产业下游未见明确利好驱动，但状态好于2023年6-8月，且价格低位存在一定支撑。
• 策略建议： 逢高做空，低位反弹。建议在高位适当布局做空头寸，重点关注价格反弹至关键位置时的风险。

核心指标分析：

• 宏观： 2025年1月中国人民银行工作会议指出，将实施适度宽松的货币政策，并择机降准降息。中性。
• 供给： USDA 12月报告显示，24/25年度全球棉花产量环比增加26万吨至2556万吨，需求环比增加12万吨至2521万吨，库存消费比小幅下调。中性。
• 需求： 全球消费需求略有增加，但增速放缓，终端需求疲软。
• 库存： 截至1月2日，进口棉花主要港口库存周环比增0.1%，总库存506万吨。国内3128皮棉均价14562元/吨，周环比持平。
• 现货： 国内棉价止跌企稳，临近年关，纺企补货略有好转，但整体供应压力不减。

供需平衡：

• 全球： 24/25年度全球产量上调至约2560万吨，消费调增至约2520万吨，库存消费比小幅下调。中国产量存在上调可能性，至约640万吨。
• 美国： 产量上调2万吨，期末库存上调至1655万吨，库存消费比为65.56%。
• 印度： 产量上调22万吨，库存消费比小幅调减0.70%。

风险提示

下游需求恢复超预期

总体策略展望

短期来看，棉花价格面临一定承压，主要因终端需求季节性减弱和供应端压力增加。建议投资者密切关注宏观政策动向、外盘走势及下游需求变化，灵活调整仓位。市场风险可控，但需警惕需求超预期或政策变动带来的不确定性。