20250929-国信证券_香港_-资产质量十五年_上市银行不良出清与拨备压力观察_27页_1mb

上市银行不良出清与拨备压力观察

核心观点

1. 资产质量稳定性
   银行资产质量稳定得益于过去15年各领域不良贷款轮流暴露与出清，经济风险分散、避免集中爆发。
   主要风险领域包括制造业、批零行业、房地产、城投及零售贷款。

2. 风险应对机制

   • 贷款结构调整：主动压降高风险行业（制造业、批零）占比，增加个人贷款配置。
   • 拨备工具运用：通过超额计提平滑利润，消耗存量拨备维持利润稳定，补充了8000亿元以上拨备空间。

3. 非信贷资产风险
   表内非标、ABS、企业债等非信贷资产风险出清，占比降至历史低位，对整体风险影响有限。

不良贷款领域现状

1. 制造业与批零行业

• 成为最早暴露风险的行业（2011年起）。
• 不良率在2016-2018年达峰值，后逐步回落至2010年水平。

2. 房地产行业

• 2021年起暴露风险，对公贷款不良率在2023年达峰值4.42%。
• 不良生成率边际稳定，对公贷款规模占比低，风险可控。

3. 城投贷款

• 风险暴露加剧（2020-2023年）后缓步下降，城投非标风险事件减少。

4. 零售贷款

• 个人住房贷款、信用卡贷款、个人经营贷不良率在2021年后快速上升，零售风险逐步暴露。

银行应对策略

1. 调整贷款结构

• 从2014年起压降制造业、批零行业贷款，转向个人住房、消费贷款。

2. 拨备运用

• 超额计提：过去十年多数年份超额计提拨备，缓冲利润波动。
• 存量拨备消耗：2022-2023年减少超额计提，释放部分存量拨备，支撑利润稳定。

投资建议与评级

• 行业评级：维持“优于大市”。
• 重点个股：
  • 中性：成都银行（601838.SH）、张家港行（002839.SZ）
  • 优于大市：长沙银行（601577.SH）、瑞丰银行（601528.SH）
• 顺周期机会：宁波银行（002142.SZ）、常熟银行（601128.SH）

风险提示

• 宏观经济超预期下行将影响银行净息差和资产质量。