2017-博克森--“拳”力出击，打造搏击全媒体_12页-1mb

北京博克森传媒科技股份有限公司行研报告总结

核心内容

北京博克森传媒科技股份有限公司（832338.0C）是一家专注于搏击类体育赛事版权发行、传播平台运营及媒体服务的新三板公司。公司依托丰富的赛事版权资源和全媒体传播平台，致力于打造中国搏击类体育行业的全媒体发行、运营与管理商。

主要观点

• 公司在搏击类体育赛事版权领域占据显著优势，拥有大量优质版权节目及素材，涵盖拳击、武术、综合格斗等多种搏击项目。
• 公司已构建了覆盖传统媒体与新媒体的全媒体传播平台，具备较强的版权整合与运营能力。
• 公司营业收入和净利润在2014-2016年期间实现快速增长，其中2016年上半年营收同比增长达985.47%，净利润达0.11亿元。
• 公司拥有专业的管理团队，具备丰富的赛事策划和媒体运营经验，推动了中国搏击赛事的创新呈现。
• 体育产业在中国具备巨大增长潜力，博克森在行业快速发展的背景下，具有良好的发展前景。

关键信息

1.1 主营业务

• 全媒体体育赛事版权发行：公司拥有千小时以上的搏击类体育赛事版权内容资源。
• 传播平台管理运营：公司拥有排他性、独家运营的《世界搏击》全媒体播出专区平台。
• 媒体服务：公司通过内容和平台优势，拓展广告、付费点播等增值服务。

1.2 业绩表现

• 2014年营收为875.48万元，2015年为4962.73万元，2016年上半年为3800.41万元。
• 2014年净利润为0.02亿元，2015年为0.25亿元，2016年上半年为0.11亿元。
• 2016年上半年营收大幅增长主要得益于版权发行与授权收入的提升及广告业务合作的改善。

1.3 发展战略

• 公司将以《战·无极—世界武术搏击王者争霸赛》为突破口，打造全媒体传播平台。
• 公司将通过内容创新、版权全媒体传播、互动增值开发等维度，形成完整的产业链条。
• 公司计划推动产业细分，形成良性竞合关系，提升中国搏击类体育行业的整体竞争实力。

2.1 运营模式

• 传统大客户经济模式：公司通过版权发行和广告收入获取利润，主要合作平台包括央视、华数传媒等。
• 新兴海量经济模式：公司通过付费点播和视频网站播放获得增量收入，如《紫禁之巅世界武术王者争霸赛》的付费点播收益达1700万元。

2.2 传播渠道

• 公司已与央视、华数传媒等主流平台建立合作关系，覆盖网络平台、数字电视、网络电视和手机电视。
• 《世界搏击》播出平台已上线运营，覆盖7.6亿观众/用户。

2.3 赛事内容版权优势

• 公司在搏击类赛事版权方面具有显著优势，版权节目数量多、质量高、权益完整。
• 公司拥有多项永久版权赛事，如《战无极.世界武术搏击王者争霸赛》、《我就是拳王.全民功夫擂台赛》等。

2.4 行业前景

• 中国体育产业增长迅速，2011-2015年复合增速为14.67%，体育产业增加值占GDP比重为0.7%，未来发展空间巨大。
• 职业拳击商业化潜力巨大，如梅威瑟与帕奎奥的“世纪大战”商业价值达4亿美元，显示了体育赛事的市场价值。

2.5 专业的管理团队

• 管理团队具备丰富的赛事和媒体经验，开创性地将歌舞演艺引入搏击赛事现场，提升赛事观赏性。
• 团队成员包括刘小红（董事长、总经理）、杨斌（董事、节目审查委员会主任）、袁作生（监事会主席、节目审查委员会委员）等。

3. 同行业标的对比

• 欧迅体育（430617.OC）：主要从事体育赞助管理、赛事策划和运营等业务。
• 财务指标对比：博克森在营收和净利润增长方面显著优于欧迅体育。
• 产品特点对比：博克森深耕版权销售领域，主攻搏击类赛事；欧迅体育则涉及多个体育领域。
• 业务布局对比：博克森聚焦版权整合与全媒体传播，欧迅体育则注重产业链延伸与体育生态圈构建。

4. 竞争能力分析

• 潜在进入者威胁：门槛不高，未来可能有更大媒体平台进入该领域。
• 买方议价能力：博克森在搏击领域具有较强的版权垄断能力，议价能力较弱，对公司有利。
• 卖方议价能力：上游版权方随着行业发展可能增强溢价能力。
• 替代品威胁：综艺节目可能对体育节目形成一定替代，但体育受众扩大，可替代性较低。
• 同业竞争程度：当前同业竞争程度较低，但未来可能与昆尚传媒、乐视网等竞争加剧。
• 总分（18.0/25）：公司核心竞争力较强。

5. 风险因素

• 实际控制人不当控制风险：刘小红和刘立新共同持有公司74.06%的股份，存在被不当控制的风险。
• 公司治理风险：公司治理结构尚需进一步完善，短期内存在制度落实风险。
• 公司规模较小：抗风险能力较弱，需关注市场波动对业绩的影响。
• 团队人才稀缺：公司需加强人才储备与培养，以应对行业快速发展带来的挑战。
• 政策与监管风险：体育产业处于发展初期，监管机制尚不完善，政策变动可能带来不确定性。

6. 总体结论

• 在国家支持体育产业发展的背景下，博克森具备良好的发展前景。
• 公司拥有核心资源、稳定运营模式和优秀团队，具备可持续经营能力。
• 公司未来业绩值得期待，应关注其在版权整合、全媒体传播及行业竞争中的表现。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：公司股价相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：公司股价相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：公司股价相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：公司股价相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：行业指数相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：行业指数相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

分析师简介

• 杨若木：基础化工行业小组组长，9年证券行业研究经验，擅长宏观经济与化工行业发展分析。
• 洪一：CIIA，中山大学金融硕士，关注新三板与社会服务领域。
• 张高艳：清华大学工业工程硕士，关注新三板与智能制造领域。
• 岳鹏：中科院机器人学硕士，关注新三板领域。
• 韩宇：北京航空航天大学通信与信息系统硕士，关注TMT领域。

分析师承诺

• 本报告的观点、逻辑和论据均为分析师研究成果，引用信息已注明出处。
• 分析师薪酬与报告内容无直接或间接关联。

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