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三未信安(688489)2023年三季报点评总结

核心业绩表现

• 2023年前三季度：营收236亿元，同比增长373.5%；归母净利润0.4亿元，同比增长3324%；扣非归母净利润0.32亿元，同比增长3554%。
• 2023年第三季度单季度：营收133亿元，同比增长70.3%；归母净利润0.3亿元，同比增长9088%；扣非归母净利润0.24亿元，同比增长5496%。

业绩驱动因素

1. 与运营商合作深化：中标天翼云、移动云等云密码相关项目。
2. 并购江南科友：2023年6月完成收购，单季度贡献显著收入和利润。
3. 研发投入与销售投入增加：研发和销售费用同比增长85.3%和6761%，提升竞争力。

盈利能力分析

• 毛利率：Q3为73.95%，同比略降0.96个百分点。
• 净利率： Q3为25.92%，同比上升6.04个百分点，利润增长主要得益于规模效应和并购协同。

未来展望与估值

• 盈利预测：2023-2025年营收预计475亿、592亿、737亿元；归母净利润预计132亿、171亿、221亿元。
• 估值：维持“买入”评级，2023年10月27日收盘价对应PE分别为41、31、24倍。
• 风险提示：芯片研发进度、行业竞争加剧、政策落地不及预期及技术人才流失。

结论

业绩超预期，盈利能力稳健，未来增长动能充足，维持“买入”评级。