20231028-国金证券-收入稳健增长_色谱加大投入_4页_1mb

公司业绩简评

2023年前三季度营业收入20.6亿元（YOY+21.33%），归母净利润亏损0.17亿元（YOY-243.5%），扣非净利润亏损0.12亿元（YOY-13.26%）。三季度单季度实现收入7.3亿元（QoQ+139.4%），归母净利润531万元。

经营分析

1. 研发投入增加：前三季度研发费用0.38亿元（YOY+25.9%），销售费用0.55亿元（YOY+42.3%），主要因色谱产品市场拓展和新产品研发成本上升。
2. 市场拓展：高效液相色谱仪“悟空K2025”通过国产科学仪器验证，预计带动液相色谱销量提升。
3. 并购与战略调整：增持GAS 25%股份至93%，该子公司专注VOCs检测技术，与公司色谱业务形成补充，强化竞争实力。

财务预测与评级

• 净利润预测：2023-2025年预计归母净利润0.50亿/0.64亿/0.77亿，PE分别为19/15/12倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价区间1.685元。

风险提示

研发不及预期、市场竞争加剧、核心零部件依赖进口、下游需求波动及并购整合风险等。

公司关键数据（2022-2024E）

• 营收增速：22.8%/20.3%/20.2%
• 扣非净利润增速：127.3%/27.1%/21.1%
• ROE：11.06%/15.06%/16.42%

市场评级

平均投资建议评分为10（评分越高越 bullish），市场预期以“买入”评级为主。