20230624-安信证券-三未信安-688489.SH-拟战略收购江南科友_扩展下游金融领域_5页_805kb

公司快报/三未信安

交易公告
公司拟使用自有资金151亿元收购江南科友66.93%股权，交易完成后江南科友成为控股子公司。

收购标的概况

1. 财务：2022年营收118亿元，净利润2亿元，净资产76亿元。
2. 产品：主营密码整机及系统，包括主机安全设备、运维审计系统等金融密码产品。
3. 市场：下游客户以银行、保险、证券等金融领域为主。

战略意义

• 业务协同：收购后丰富密码系统产品矩阵，巩固金融领域客户生态。
• 纵向布局：叠加自身密码芯片与板卡，实现“芯片-板卡-整机-系统”全链条能力。

投资建议

1. 目标价9750元，动态PE（2024年）50倍。
2. 维持“买入-A”评级，预计2023-2025年营收/净利润分别为482/676/874亿元、167/222/276亿元。
3. 核心受益于：政策驱动下的密码行业渗透率提升、“自主可控”关键词政策落地、物联网领域芯片放量。

风险提示

• 政策落地进度不及预期、行业竞争加剧、芯片量产不及预期。

本报告仅供内部参考使用。