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商品期货早班车总结

核心内容概览

本次商品期货早班车由招商期货发布，涵盖了黄金、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块的分析与建议，整体呈现市场波动加剧、供需关系变化明显、政策与宏观经济影响显著等特点。

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黄金市场

主要观点

• 贵金属价格回落：隔夜贵金属价格回落，黄金价格止步于1800美元/盎司。
• 美联储加息预期：市场此前乐观交易美联储加息可能放缓的预期，但近期多位美联储官员发言偏鹰派，打击市场乐观情绪。
• 劳动力市场：美联储官员强调通胀目标，指出劳动力市场紧张可能源于供应不足，而非需求强劲。下周的非农数据将是验证劳动力市场是否依然强劲的关键。
• 操作建议：建议投资者维持多配策略，关注经济衰退等不确定性因素。

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黑色产业

焦煤

• 价格走势：01合约收盘1956元/吨（-2.44%），05合约1703元/吨（-1.73%），09合约2212.5元/吨（-1.95%）。
• 市场逻辑转变：从“需求环比改善”转向“钢材复产是否能被需求承接”。
• 操作建议：建议参与回调多配，中长期关注煤矿利润回吐的可能。

焦炭

• 价格走势：01合约2762.5元/吨（-0.90%），05合约2599元/吨（-0.55%），09合约2954.5元/吨（-0.03%）。
• 供需变化：短期焦炭/焦煤比值回调，中长期可能重回扩张。
• 操作建议：建议参与回调多配，中长期警惕产业链高位空配风险。

动力煤

• 价格走势：01合约840元/吨（0.00%），05合约790元/吨（0.00%），09合约859元/吨（0.35%）。
• 市场状况：现货市场在超预期日耗下略有企稳，但趋势上行驱动不足。
• 操作建议：预计夏秋季电煤不缺，煤价下跌概率大，建议警惕市场风险。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：CBOT大豆继续下跌，主要受天气改善和原油下跌影响。
• 供需分析：南美旧作减产，美豆新作面积预期增加，短期市场聚焦天气因素。
• 操作建议：建议M91正套，远月单边跟随成本端。

油脂

• 价格走势：短期受印尼高库存影响，反弹受限。
• 供需分析：马来产量环比下降，出口略改善，国内近端低库存。
• 操作建议：关注产区天气及产量，中期宽松预期未改。

白糖

• 价格走势：郑糖连跌三日，下跌至5605元/吨。
• 供需分析：国内主产区销售数据远低于预期，进口意愿增加，供应持续增加。
• 操作建议：建议逢高抛空，关注巴西生产、国内产销数据及三季度进口情况。

棉花

• 价格走势：市场震荡，供需变化不大。
• 供需分析：美棉干旱影响产量，中国需求预期悲观，进口增加可能带来短期支撑。
• 操作建议：整体偏弱，预计趋势转变较难。

苹果

• 价格走势：现货市场不温不火。
• 供需分析：新季产量预估存在减产预期，关注其他应季水果产量与价格。
• 操作建议：建议观望为主，等待产量数据进一步明确。

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能源化工

尿素

• 价格走势：现货企稳，但供需宽松预期偏悲观。
• 供需分析：高成本装置利润压缩，供应端检修增加，需求端疲软。
• 操作建议：建议逢高偏空配，关注出口放松可能性。

LLDPE

• 价格走势：夜盘收盘7962元/吨，下跌1.42%。
• 供需分析：国产检修逐步恢复，进口低位，四季度需求压力加大。
• 操作建议：短期震荡，远端可考虑空头配置。

PTA

• 价格走势：华东现货价格6075元/吨，基差维持。
• 供需分析：供应减少，需求疲软，库存处于历史高位。
• 操作建议：逢高做空加工费，关注装置检修与需求改善。

甲醇

• 价格走势：华东现货价格4240元/吨，基差维稳。
• 供需分析：外盘降负荷引发进口缩减预期，但港口库存仍高位。
• 操作建议：建议观望或逢低布局01合约季节性多配。

PP

• 价格走势：夜盘收盘8030元/吨，下跌1.14%。
• 供需分析：国产环比增加，进口顺挂，下游需求受疫情扰动。
• 操作建议：短期震荡，关注疫情复工情况。

EB

• 价格走势：09合约收盘8690元/吨，下跌0.59%。
• 供需分析：进口顺挂，库存偏低，需求偏弱。
• 操作建议：关注疫情复工情况，若生产利润恢复可考虑做空利润。

MEG

• 价格走势：华东现货价格4240元/吨，贴水09期货15元/吨。
• 供需分析：供应减少，需求小幅回升，港口库存仍高位。
• 操作建议：短期可多09空01，中期关注新装置投产及需求复苏。

原油

• 价格走势：欧佩克增产低于预期，油价一度上涨，但伊朗谈判进展引发担忧。
• 供需分析：原油基本面转弱，关注伊核谈判进展。
• 操作建议：短期建议观望，警惕伊朗产能释放带来的油价下跌风险。

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招商期货研究团队

• 成员名单：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩。
• 资格编号：各成员均具备投资咨询从业资格。

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重要声明

• 报告性质：本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考，不构成投资建议。
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