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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告为招商期货发布的商品期货早班车，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等主要期货品种的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示。报告主要基于近期市场动态、供需变化及宏观政策等因素，为投资者提供投资参考与决策建议。

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黄金市场

主要观点

• 市场表现：国际金价下跌0.23%，国内金价小幅上涨。
• 基本面：
  • 美国6月ISM服务业PMI回落，但企业招聘回暖，成本压力降至四个月低点。
  • 美联储官员沃勒表态支持前瞻指引，但强调灵活性。
  • 俄乌冲突相关言论释放一定积极信号。
• 库存变化：
  • COMEX黄金库存维持不变，SPDR持仓稳定。
  • 国内金交所及上期所库存维持稳定。
• 交易策略：
  • 金银价格反弹，但ETF持续流出，多空分歧存在。
  • 建议多单谨慎参与，观望为主。
• 风险提示：
  • 央行停止购金、美联储货币政策转向。

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基本金属

铜

• 市场表现：震荡运行。
• 基本面：
  • 美元指数走强，全球股市动荡。
  • 铜矿供应紧张，加工费持续下行。
  • 云南电价下调，或对成本产生影响。
• 交易策略：
  • 建议观望。
• 风险提示：
  • 全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：主力合约上涨0.20%。
• 基本面：
  • 国内电解铝厂高负荷生产，需求小幅下降。
  • 中东EGA复产工作稳步推进，影响供应预期。
• 交易策略：
  • 建议单边观望或做多AL-AD价差。
• 风险提示：
  • 美元流动性缓解、中东局势反复、海外投产不及预期。

氧化铝

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：
  • 供应端产能持续上升，需求端电解铝高负荷生产。
• 交易策略：
  • 建议观望。
• 风险提示：
  • 无特别提示。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约微涨。
• 基本面：
  • 建材需求收缩，供应下降。
  • 钢厂利润萎缩，后续减产预期存在。
• 交易策略：
  • 观望为主，尝试做多2701合约。
• 风险提示：
  • 微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现：主力合约微涨。
• 基本面：
  • 供应季节性回升，但需求疲软。
  • 港口库存同比增加，澳巴库存占比上升。
• 交易策略：
  • 观望为主。
• 风险提示：
  • 微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：主力合约微跌。
• 基本面：
  • 铁水产量小幅上升，但钢厂利润中等。
  • 库存分化，总体中性。
• 交易策略：
  • 观望为主，尝试做多2701合约。
• 风险提示：
  • 微观需求、宏观预期、地缘事件。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：跟随国际成本端波动。
• 基本面：
  • 美豆优良率下降，天气风险升水。
  • 南美供应宽松，美豆扩面积预期。
• 交易策略：
  • 短期关注产区天气，后期关注产量预期及到货节奏。
• 风险提示：
  • 产区天气。

玉米

• 市场表现：价格破位下行。
• 基本面：
  • 饲用小麦性价比高，替代品供应充足。
  • 现货价格季节性回落，需求下滑。
• 交易策略：
  • 替代压力增加，期价震荡偏弱。
• 风险提示：
  • 政策变化。

棉花

• 市场表现：震荡偏强。
• 基本面：
  • 美棉优良率下降，巴西出口增加。
  • 国内棉纱和坯布库存提升，新疆高温天气关注。
• 交易策略：
  • 逢低买入做多，参考16000-16400元/吨。
• 风险提示：
  • 宏观事件扰动、美元指数走势。

棕榈油

• 市场表现：跟随大豆天气市走强。
• 基本面：
  • 马棕产量及出口预期向好。
  • 供需弱现实，强预期。
• 交易策略：
  • 短期关注产量及生柴政策兑现。
• 风险提示：
  • 宏观及政策外生变量。

鸡蛋

• 市场表现：延续涨势。
• 基本面：
  • 下游拿货积极，蛋价企稳反弹。
  • 供应增加，后期反弹温和。
• 交易策略：
  • 走货好转，期货价格震荡运行。
• 风险提示：
  • 疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：冲高回落。
• 基本面：
  • 大猪偏少，标肥价差扩大。
  • 散户压栏惜售，短期猪价偏强。
• 交易策略：
  • 二育降温，期价震荡运行。
• 风险提示：
  • 疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：小幅震荡。
• 基本面：
  • 国内供应回升，需求偏弱。
  • 美伊局势影响出口窗口。
• 交易策略：
  • 短期震荡，中期逢高做空。
• 风险提示：
  • 地缘政治、下游需求、新装置投产。

PVC

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：
  • 供应端检修结束，开工率回升。
  • 需求端偏弱，库存高位。
• 交易策略：
  • 供减需弱，估值较低，建议观望。
• 风险提示：
  • 产业政策变动。

PTA

• 市场表现：震荡偏强。
• 基本面：
  • PX与PTA库存去化，需求维持低位。
  • 海外装置检修，进口供应低。
• 交易策略：
  • 逢低做多PXN及PTA。
• 风险提示：
  • 地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。

玻璃

• 市场表现：小幅下跌。
• 基本面：
  • 供应收缩，库存高位。
  • 下游订单清淡，需求偏弱。
• 交易策略：
  • 供减需弱，估值很低，建议观望。
• 风险提示：
  • 产业政策变动。

PP

• 市场表现：小幅震荡。
• 基本面：
  • 供应端短期回升，需求偏弱。
  • 出口窗口关闭，库存偏低。
• 交易策略：
  • 短期震荡，中期逢高做空。
• 风险提示：
  • 地缘冲突、汇率变化、下游复工、新装置投产。

MEG

• 市场表现：华东现货价格小幅上涨。
• 基本面：
  • 供应端国产与进口均有所下降。
  • 库存去化，但远端过剩预期压制。
• 交易策略：
  • 短期观望，09合约关注成本支撑，01合约逢高沽空。
• 风险提示：
  • 地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

原油

• 市场表现：震荡。
• 基本面：
  • 霍尔木兹海峡恢复预期影响需求。
  • 下半年供应恢复可能，需求预期分化。
• 交易策略：
  • Q3维持震荡，Q4或回落。
• 风险提示：
  • 美伊局势、需求恢复、供应释放节奏。

苯乙烯

• 市场表现：小幅反弹。
• 基本面：
  • 纯苯及苯乙烯库存小幅去化。
  • 需求端成品库存回升，开工率回升。
• 交易策略：
  • 短期震荡偏强，关注地炼检修及美伊谈判。
• 风险提示：
  • 新装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：小幅下跌。
• 基本面：
  • 开工率回升，库存回落。
  • 下游需求偏弱，光伏玻璃及浮法玻璃产量下降。
• 交易策略：
  • 供增需弱，建议逢高空配。
• 风险提示：
  • 产业政策变动。

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研究团队信息

招商期货研究团队由以下成员组成：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性或完整性。
• 分析基于假设，不构成投资建议。
• 投资者应审慎评估风险，自主作出投资决策。
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