> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概述 本报告为招商期货发布的商品期货早班车，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等主要期货品种的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示。报告主要基于近期市场动态、供需变化及宏观政策等因素，为投资者提供投资参考与决策建议。 --- ## 黄金市场 ### 主要观点 - **市场表现**：国际金价下跌0.23%，国内金价小幅上涨。 - **基本面**： - 美国6月ISM服务业PMI回落，但企业招聘回暖，成本压力降至四个月低点。 - 美联储官员沃勒表态支持前瞻指引，但强调灵活性。 - 俄乌冲突相关言论释放一定积极信号。 - **库存变化**： - COMEX黄金库存维持不变，SPDR持仓稳定。 - 国内金交所及上期所库存维持稳定。 - **交易策略**： - 金银价格反弹，但ETF持续流出，多空分歧存在。 - 建议多单谨慎参与，观望为主。 - **风险提示**： - 央行停止购金、美联储货币政策转向。 --- ## 基本金属 ### 铜 - **市场表现**：震荡运行。 - **基本面**： - 美元指数走强，全球股市动荡。 - 铜矿供应紧张，加工费持续下行。 - 云南电价下调，或对成本产生影响。 - **交易策略**： - 建议观望。 - **风险提示**： - 全球需求不及预期。 ### 铝 - **市场表现**：主力合约上涨0.20%。 - **基本面**： - 国内电解铝厂高负荷生产，需求小幅下降。 - 中东EGA复产工作稳步推进，影响供应预期。 - **交易策略**： - 建议单边观望或做多AL-AD价差。 - **风险提示**： - 美元流动性缓解、中东局势反复、海外投产不及预期。 ### 氧化铝 - **市场表现**：小幅上涨。 - **基本面**： - 供应端产能持续上升，需求端电解铝高负荷生产。 - **交易策略**： - 建议观望。 - **风险提示**： - 无特别提示。 --- ## 黑色产业 ### 螺纹钢 - **市场表现**：主力合约微涨。 - **基本面**： - 建材需求收缩，供应下降。 - 钢厂利润萎缩，后续减产预期存在。 - **交易策略**： - 观望为主，尝试做多2701合约。 - **风险提示**： - 微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 铁矿石 - **市场表现**：主力合约微涨。 - **基本面**： - 供应季节性回升，但需求疲软。 - 港口库存同比增加，澳巴库存占比上升。 - **交易策略**： - 观望为主。 - **风险提示**： - 微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 焦煤 - **市场表现**：主力合约微跌。 - **基本面**： - 铁水产量小幅上升，但钢厂利润中等。 - 库存分化，总体中性。 - **交易策略**： - 观望为主，尝试做多2701合约。 - **风险提示**： - 微观需求、宏观预期、地缘事件。 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - **市场表现**：跟随国际成本端波动。 - **基本面**： - 美豆优良率下降，天气风险升水。 - 南美供应宽松，美豆扩面积预期。 - **交易策略**： - 短期关注产区天气，后期关注产量预期及到货节奏。 - **风险提示**： - 产区天气。 ### 玉米 - **市场表现**：价格破位下行。 - **基本面**： - 饲用小麦性价比高，替代品供应充足。 - 现货价格季节性回落，需求下滑。 - **交易策略**： - 替代压力增加，期价震荡偏弱。 - **风险提示**： - 政策变化。 ### 棉花 - **市场表现**：震荡偏强。 - **基本面**： - 美棉优良率下降，巴西出口增加。 - 国内棉纱和坯布库存提升，新疆高温天气关注。 - **交易策略**： - 逢低买入做多，参考16000-16400元/吨。 - **风险提示**： - 宏观事件扰动、美元指数走势。 ### 棕榈油 - **市场表现**：跟随大豆天气市走强。 - **基本面**： - 马棕产量及出口预期向好。 - 供需弱现实，强预期。 - **交易策略**： - 短期关注产量及生柴政策兑现。 - **风险提示**： - 宏观及政策外生变量。 ### 鸡蛋 - **市场表现**：延续涨势。 - **基本面**： - 下游拿货积极，蛋价企稳反弹。 - 供应增加，后期反弹温和。 - **交易策略**： - 走货好转，期货价格震荡运行。 - **风险提示**： - 疫病或天气异常。 ### 生猪 - **市场表现**：冲高回落。 - **基本面**： - 大猪偏少，标肥价差扩大。 - 散户压栏惜售，短期猪价偏强。 - **交易策略**： - 二育降温，期价震荡运行。 - **风险提示**： - 疫病或天气异常。 --- ## 能源化工 ### LLDPE - **市场表现**：小幅震荡。 - **基本面**： - 国内供应回升，需求偏弱。 - 美伊局势影响出口窗口。 - **交易策略**： - 短期震荡，中期逢高做空。 - **风险提示**： - 地缘政治、下游需求、新装置投产。 ### PVC - **市场表现**：小幅上涨。 - **基本面**： - 供应端检修结束，开工率回升。 - 需求端偏弱，库存高位。 - **交易策略**： - 供减需弱，估值较低，建议观望。 - **风险提示**： - 产业政策变动。 ### PTA - **市场表现**：震荡偏强。 - **基本面**： - PX与PTA库存去化，需求维持低位。 - 海外装置检修，进口供应低。 - **交易策略**： - 逢低做多PXN及PTA。 - **风险提示**： - 地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。 ### 玻璃 - **市场表现**：小幅下跌。 - **基本面**： - 供应收缩，库存高位。 - 下游订单清淡，需求偏弱。 - **交易策略**： - 供减需弱，估值很低，建议观望。 - **风险提示**： - 产业政策变动。 ### PP - **市场表现**：小幅震荡。 - **基本面**： - 供应端短期回升，需求偏弱。 - 出口窗口关闭，库存偏低。 - **交易策略**： - 短期震荡，中期逢高做空。 - **风险提示**： - 地缘冲突、汇率变化、下游复工、新装置投产。 ### MEG - **市场表现**：华东现货价格小幅上涨。 - **基本面**： - 供应端国产与进口均有所下降。 - 库存去化，但远端过剩预期压制。 - **交易策略**： - 短期观望，09合约关注成本支撑，01合约逢高沽空。 - **风险提示**： - 地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。 ### 原油 - **市场表现**：震荡。 - **基本面**： - 霍尔木兹海峡恢复预期影响需求。 - 下半年供应恢复可能，需求预期分化。 - **交易策略**： - Q3维持震荡，Q4或回落。 - **风险提示**： - 美伊局势、需求恢复、供应释放节奏。 ### 苯乙烯 - **市场表现**：小幅反弹。 - **基本面**： - 纯苯及苯乙烯库存小幅去化。 - 需求端成品库存回升，开工率回升。 - **交易策略**： - 短期震荡偏强，关注地炼检修及美伊谈判。 - **风险提示**： - 新装置投产、地缘政治、下游复工。 ### 纯碱 - **市场表现**：小幅下跌。 - **基本面**： - 开工率回升，库存回落。 - 下游需求偏弱，光伏玻璃及浮法玻璃产量下降。 - **交易策略**： - 供增需弱，建议逢高空配。 - **风险提示**： - 产业政策变动。 --- ## 研究团队信息 招商期货研究团队由以下成员组成： - 王思然 (Z0017486) - 徐世伟 (Z0001836) - 王真军 (Z0010289) - 李国洲 (Z0020532) - 吕杰 (Z0012822) - 安婧 (Z0016777) - 赵嘉瑜 (Z0016776) - 马芸 (Z0018708) - 马幼元 (Z0018356) - 游洋 (Z0019846) - 朱志鹏 (Z0019924) - 曹澄 (Z0021223) --- ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会期货投资咨询业务资格。 - 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。 - 报告内容基于合法信息，不保证其准确性或完整性。 - 分析基于假设，不构成投资建议。 - 投资者应审慎评估风险，自主作出投资决策。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制或引用。