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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货研究所发布，对黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工等主要商品期货品种进行了市场分析与操作建议，涵盖了宏观政策、供需格局、价格走势及交易策略等方面。

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黄金市场

• 主要观点：美联储虽释放收紧信号，但加息时点仍谨慎，因过早加息可能抑制经济复苏。
• 通胀驱动因素：当前高通胀主要由能源价格走高和供应链问题导致，非货币政策因素。
• 操作建议：市场对加息预期充分，机构净多持仓创近期新低，若经济数据走弱，贵金属有做多机会，建议投资者暂时短多。

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基本金属

铜

• 市场动态：LPR下调利多落地，现货升水显示近端偏紧。
• 供需格局：宏观压力较大，但微观仍偏紧，短期观望。
• 操作建议：暂不建议新头寸参与，短期可观望。

铝

• 市场动态：受奥密克戎影响，油价下行，铝价亦受压制。
• 供需格局：国内库存维持高位，近端宽松，中期供需双弱。
• 操作建议：短期观望，不建议参与。

锌

• 市场动态：能源问题加剧，冶炼厂可能因电价高企而减产。
• 供需格局：供应面临潜在危机，需求因疫情走弱，中期偏多。
• 操作建议：关注能源问题与需求变化，中期可考虑做多。

镍

• 市场动态：宏观环境震荡，基本面供需不明朗。
• 供需格局：镍铁产能释放可能覆盖不锈钢需求，但硫酸镍库存消耗未结束。
• 操作建议：短期震荡，操作上建议观望，关注扰动因素。

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黑色产业

不锈钢

• 市场动态：基差770元，需求疲软，但政策利好引发短期反弹。
• 供需格局：四季度供给放松，但需求未明显改善，中长期趋势向下。
• 操作建议：短期反弹空为主，年后关注反弹行情。

锰硅

• 市场动态：因政策因素被动减产，但影响有限。
• 供需格局：供给见顶，需求见底，边际缓和。
• 操作建议：可尝试参与空硅铁多硅锰套利。

焦煤与焦炭

• 市场动态：冲高回落，夜盘震荡，受铁水复产影响。
• 供需格局：库存平稳，需求疲软，整体格局不佳。
• 操作建议：建议观望，若持有可谨慎持有。

动力煤

• 市场动态：走弱，夜盘震荡，需求季节性攀升预期有限。
• 供需格局：供给高位，需求疲软，库存偏高。
• 操作建议：不建议参与，走势预计震荡偏弱。

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农产品市场

豆粕

• 市场动态：CBOT大豆因天气风险保持强势，国内跟随国际市场。
• 供需格局：国际天气市，国内供需良好。
• 操作建议：前期多单可持有，新头寸不建议参与。

油脂

• 市场动态：印度降低进口关税，马棕进入减产周期。
• 供需格局：阶段性供需双弱，国内库存低位。
• 操作建议：建议观望，关注后期棕榈复产力度。

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能源化工

尿素

• 市场动态：现货松动，高价抑制冬储意愿。
• 供需格局：国内阶段性供需宽松，春季需求预期较强。
• 操作建议：暂时观望，05合约等待多配机会。

LLDPE

• 市场动态：现货低价成交，基差修复。
• 供需格局：四季度国产供应回升，需求走弱。
• 操作建议：短期震荡修复，中期建议空单持有。

甲醇

• 市场动态：内地供应宽松，港口库存累库预期。
• 供需格局：现实供需偏弱，成本端波动影响价格。
• 操作建议：短期震荡偏弱，05合约逢高偏空对待。

玻璃

• 市场动态：成交分化，华东华南尚可，北方走弱。
• 供需格局：库存消化尚可，需求不明确。
• 操作建议：建议观望。

纯碱

• 市场动态：成交乏力，库存累积，价格回落。
• 供需格局：玻璃厂库存天数减少，纯碱需求偏弱。
• 操作建议：建议空05多09做反套或做空头配置。

沥青

• 市场动态：价格反弹，交投氛围好转，远月合约溢价较高。
• 供需格局：供应减少预期，库存健康。
• 操作建议：01-02合约已到无风险正套区间，不建议追多。

燃料油

• 市场动态：新加坡燃料油销量下降，低硫供应紧张。
• 供需格局：韩国冬季供暖需求支撑低硫价格。
• 操作建议：内盘LU-FU价差可继续持有。

PP

• 市场动态：现货成交一般，进口窗口关闭。
• 供需格局：库存去化，短期估值偏低。
• 操作建议：短期震荡修复，中期建议空单持有。

苯乙烯

• 市场动态：现货价格下跌，进口倒挂，港口库存累库。
• 供需格局：新装置投产推动供应增加，利润逐步压缩。
• 操作建议：短期跟随成本波动，中期关注产能投放。

原油

• 市场动态：受Omicron病毒影响，外盘大幅下跌。
• 供需格局：2022年需求增速回落，供应加速回升。
• 操作建议：建议逢高做空和反套，关注疫情及欧佩克+政策变化。

纸浆

• 市场动态：供应扰动，预计明年一季度趋紧。
• 供需格局：北美检修影响供应，国内需求上升。
• 操作建议：建议暂时观望，关注文化纸进出口情况。

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招商期货研究团队

• 研究团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
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• 报告仅作为市场参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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