20241014-财信证券-固定收益周报_财政释放积极信号_超跌信用债有望受益_10页_1mb

固定收益周报（1014-1020）总结

核心观点

1. 利率债：期限结构变化明显，短端利率上行幅度较大，长端利率面临下行压力。预计债市将进入区间震荡，短期品种确定性优于长期。
2. 信用债：当前配置价值显著提升，高收益位置、债务风险化解利好支撑信用利差下行，城投债尤为受益。

货币市场

• 上周公开市场净回笼资金13250亿元，资金利率先降后升。反映央行资金调节力度较强。
• 利率变动：存款类机构利率R001下行4212BP至135%，R007下行3063BP至153%。

债券市场

• 利率债：国债短端利率上行5-804BP，而长端略有下行。国开债短端大幅上行，中长期下行。
• 信用债：低等级AA债收益率大幅上行（最高1254BP），高等级AA级债券收益率下行；城投债收益率分化，AAA级下行，AA级上行显著。
• 信用利差：企业信用利差普遍收窄，城投债信用利差整体走扩，尤其AA级压力较大。
• 信用利差变化：上市公司、国企信用利差下行显著，城投信用利差则上行，尤其是AA及以下级别。

风险提示

• 经济数据超预期、地产销售低迷、政策加力超预期等均可能影响债券市场运行。
• 当前信用风险较高，需关注发债主体逾期、偿债能力下降等风险。