20240508-西南证券-铜陵有色-000630.SZ-24Q1业绩符合预期_资源自给率稳步提升_6页_1mb

公司2023年业绩报告显示，营收同比增长128%至13745亿元，但归母净利润同比下降355%至270亿元，这主要归因于成本和市场因素。2024年一季度，业绩基本符合预期，铜产品收入和利润有所稳定增长。

行业方面，铜供需缺口扩大，长期铜价中枢上行趋势明确，受益于制造业库存去库周期转换和新能源需求高涨，低库存常态将支撑铜价。

公司层面，产量提升主要由米拉多铜矿并表驱动，2023年铜产量同比激增，但成本压力显著。2024年一季度，毛利率高达83%，体现了铜价上涨带来的积极影响。通过米拉多二期工程和铜箔产能扩张，公司资源自给率进一步提升，巩固行业地位。

盈利预测显示，未来三年归母净利润预计分别为388亿、451亿和533亿元，对应PE分别为13、11和9倍，维持“买入”评级。主要假设基于产量和价格的合理增长。

风险包括铜价大幅下跌、增产进度不及预期，以及海外运营不确定性。建议投资者关注长期趋势，但需谨慎应对短期波动。