20250606-广发期货-天然橡胶周报_基本面偏弱预期_胶价弱势运行_28页_2mb

天然橡胶周报总结

核心内容概述

本周天然橡胶市场整体呈现弱势运行态势，胶价在周初因供应偏弱和需求疲软延续下跌，随后在宏观情绪回暖带动下出现反弹。然而，由于供应预期增强和需求持续偏弱，预计未来一个月胶价仍将偏弱震荡。市场参与者建议在14000以上反弹时采取空头策略，关注后续产区原料上量情况及宏观事件的影响。

主要观点

• 供应端：泰国和越南等主要产区面临降雨影响，导致割胶不畅，新胶产出偏少，原料价格下跌。尽管如此，供应增加预期仍偏强，成本支撑明显弱化。
• 需求端：轮胎企业受月底检修影响，开工率环比下滑，同时库存水平虽有所下降，但同比仍处于高位，需求端整体偏弱。
• 价格与成本：胶价受宏观情绪影响出现反弹，但现货价格跌幅小于原料价格，部分工厂生产利润有所修复。
• 库存变化：青岛港口保税及一般贸易库存环比去库，社会库存大幅下降，主要受NR库存仓单注销影响，后续库存变化仍需关注。
• 外需：欧盟乘用车市场4月销量小幅增长，显示出复苏迹象，但新能源汽车市场份额仍较低。
• 内需：中国汽车产销量前四个月首次双双突破1000万辆，新能源汽车表现活跃，但汽车经销商库存预警指数仍位于荣枯线之上，显示行业不景气。

关键信息

一、行情回顾

• 本周胶价先跌后涨，周初市场情绪延续弱势，原料价格下跌，胶价延续下跌。
• 周下旬宏观情绪回暖，带动胶价反弹，基差收窄。
• 截至6月5日，全乳升水RU09合约5元/吨，环比下跌200元/吨；非标价差-45元/吨，环比下跌40元/吨。

二、价格与成本

• 泰国：胶水价格周均价58.2泰铢/公斤，环比下跌7.10%；杯胶价格46.84泰铢/公斤，环比下跌10.06%。
• 越南：原料收购价格走弱，但新胶产出偏少，整体跌幅相对缓慢。
• 云南：天气干扰影响部分区域割胶进程，但整体原料上量环比小幅增加，加工厂抢收原料现象仍存。
• 海南：天气异常导致胶水产量波动，周尾雨水天气改善，原料产出环比增量，但仍难以满足加工厂需求，胶水收购维持加价状态。
• 生产利润：泰国STR20理论生产利润环比好转，主要由于原料价格下跌和泰铢贬值，成本压力减小。

三、供需及库存

• 全球供应预测：ANRPC预测2025年全球天胶供应量同比增长0.5%至1489.2万吨，消费量同比增长1.3%至1556.5万吨。
• 中国进口情况：2025年4月中国天然橡胶进口量52.32万吨，环比减少11.93%，累计同比增加24.25%。
• 中国出口情况：4月中国汽车出口193.7万辆，同比增长6%；新能源汽车出口64.2万辆，同比增长52.6%。
• 轮胎企业开工率：中国半钢胎样本企业产能利用率64.05%，环比下降8.46个百分点；全钢胎样本企业产能利用率55.65%，环比下降5.15个百分点。
• 青岛港口库存：截至6月1日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.97万吨，环比减少0.5万吨，降幅0.80%；社会库存128万吨，环比下降2.8万吨，降幅2.1%。

结论

整体来看，天然橡胶市场基本面偏弱，供应预期增强，需求端仍显疲软，胶价预计将继续偏弱震荡。投资者需密切关注各产区原料上量情况及宏观事件对市场的影响，同时注意库存变化和价格走势的联动关系。