20220709-东吴证券-上汽集团-600104.SH-6月产量环比+37_新能源销量占比持续提升_4页_416kb

上汽集团（600104）总结

核心内容概述

上汽集团在2022年6月的产销量显著增长，整体表现受益于复工复产的推进。新能源汽车销量持续提升，出口表现亮眼，同时公司在智能电动领域加大研发投入，为未来增长奠定基础。分析师维持“买入”评级，并对2022-2024年的盈利预测保持乐观。

主要观点

• 6月产销量增长显著：上汽集团6月产销量分别为492,433辆和483,584辆，同比分别增长50.41%和47.16%，环比分别增长36.73%和33%。Q2累计产销量达1,013,727辆。
• 各品牌表现分化：上汽大众产销量同环比增幅最大，上汽通用和上汽通用五菱也有显著增长，而上汽自主产销量增长也较为强劲。
• 新能源汽车销量持续提升：6月新能源汽车产销量分别为9.04万辆和9.13万辆，环比增长22.79%和27.41%。Q2累计销量达20万辆，半年累计销量39万辆。
• 出口表现亮眼：6月出口销量8.4万辆，同比增长59.34%，Q2累计出口21万辆，半年累计出口38万辆。自主品牌新能源车出口增长显著。
• 技术布局加速：上汽集团与清陶能源合作成立“固态电池联合实验室”，计划2023年推出千公里以上续航的固态电池。
• 产品发布助力海外拓展：全球纯电超能跨界车MG MULAN正式发布，即将登陆欧洲市场，进一步推动海外整车销量增长。
• 财务预测稳健：分析师维持2022-2024年归母净利润预期为256/269/290亿元，对应EPS为2.19/2.30/2.48元，PE为8.5/8.1/7.5倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情控制不及预期、乘用车需求复苏不及预期。

关键信息

6月产销数据

• 总产销量：492,433辆 / 483,584辆
• 同比增长：+50.41% / +47.16%
• 环比增长：+36.73% / +33%

分品牌表现

• 上汽大众：6月产销量分别为134,204辆和126,038辆，同比+97.07% / +93.90%，环比+51.17% / +44.20%
• 上汽通用：6月产销量分别为125,310辆和125,320辆，同比+38.56% / +47.27%，环比+50.93% / +50.92%
• 上汽自主：6月产销量分别为82,865辆和82,603辆，同比+87.24% / +75.75%，环比+16.32% / +17.17%
• 上汽通用五菱：6月产销量分别为120,245辆和120,000辆，同比+34.87% / +28.96%，环比+29.10% / +20.00%

新能源汽车表现

• 6月新能源产销量：9.04万辆 / 9.13万辆
• Q2累计新能源销量：20万辆
• 半年累计新能源销量：39万辆
• 上汽自主新能源销量：全球月销量超2万辆，同比增长80.4%

出口情况

• 6月出口销量：8.4万辆，同比增长59.34%
• Q2累计出口销量：21万辆
• 半年累计出口销量：38万辆
• 自主品牌新能源车出口：1.2万辆

技术合作

• 固态电池研发：与清陶能源合作成立“固态电池联合实验室”，计划2023年在自主品牌新车中应用千公里以上续航固态电池。

财务预测

估值指标

市场数据

财务数据（部分）

投资评级

• 公司投资评级：买入
• 行业投资评级：未提及

风险提示

• 疫情控制低于预期
• 乘用车需求复苏低于预期