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比亚迪（002594.SZ）投资分析总结

公司基本情况

• 收盘价：44.81元
• 52周最高价：73.56元
• 52周最低价：36.61元
• 总市值：1209亿元
• 流通市值：512亿元
• 总股本：27.28亿股
• 流通股本：11.42亿股

股价走势图

• 提供了比亚迪股价的走势图，但未附具体数据说明。

研究团队

• 分析师：于晓军（SAC执业证书编号：S1340514110001，Email: yuxiaojun@cnpsec.com）
• 研究助理：高贺（SAC职业证书编号：S1340118070002，Email: gaohe@postoa.com.cn）
• 联系电话：010-67017788-9510

核心观点与事件分析

新能源汽车销量增长迅速

• 8月销量：新能源汽车销售2.18万辆，同比增长94%；燃油汽车销售2万辆，同比增长10%。
• 1-8月累计销量：新能源汽车销售11.55万辆，同比增长96%；燃油汽车销售18.81万辆，同比增长3.6%。
• 新能源汽车销量占比：新能源乘用车单月销量首次突破2万辆，首次超过燃油汽车销量，表明新能源汽车已成为主要销量来源。
• 细分车型销量：
  • 纯电动乘用车：9795辆
  • 插电式混动乘用车：11050辆
• 重点车型表现：
  • 元EV360：销量4487辆
  • e5：销量4003辆，环比增加947辆
  • 唐新能源、秦EV、宋EV、e6：销量基本稳定

新品发布，向智能汽车更进一步

• 新车发布：秦Pro发布，开放341个传感器及66项控制权，鼓励开发者创新。
• 智能化方向：秦Pro将推出DM和EV版本，标志着比亚迪在智能化方面的进一步布局。

电池技术紧跟产业发展

• 电池技术：比亚迪传统优势为磷酸铁锂电池，但其能量密度无法满足乘用车行业需求，近年来开始发展三元锂电池。
• 电池性能：目前单体能量密度200Wh/kg，整体能量密度160Wh/kg，满足补贴1.1倍的指标要求。
• 行业对比：宁德时代量产电池电芯密度达217Wh/kg，特斯拉新款电池电芯能量密度达300Wh/kg。
• 电池成本：电池价格已下探至1.1-1.2元/Wh，预计2020年还有15%的下降空间。
• 成本控制：按100KWh容量计算，单台电动车电池成本约10万元，掌握电池技术有助于成本控制和稳定供应。
• 合作外供：比亚迪与长安汽车合作，成功将动力电池外供，未来有望成为利润来源。

盈利预测与投资评级

• 投资评级：谨慎推荐
• EPS预测：
  • 2018年：1.19元
  • 2019年：1.41元
  • 2020年：1.75元
• 动态市盈率：
  • 2018年：37.56倍
  • 2019年：31.78倍
  • 2020年：25.61倍

财务预测（单位：百万元）

资产负债表

现金流量表

利润表

财务指标

投资评级标准

• 股票投资评级：

  • 推荐：未来6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上
  • 谨慎推荐：未来6个月内涨幅高于沪深300指数10%-20%
  • 中性：未来6个月内涨幅介于沪深300指数-10%-10%之间
  • 回避：未来6个月内涨幅低于沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 强于大市：行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上
  • 中性：行业指数涨幅介于沪深300指数-5%-5%之间
  • 弱于大市：行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上

• 可转债投资评级：

  • 推荐：未来6个月内涨幅高于中信标普可转债指数10%以上
  • 谨慎推荐：未来6个月内涨幅高于中信标普可转债指数5%-10%
  • 中性：未来6个月内涨幅介于中信标普可转债指数-5%-5%之间
  • 回避：未来6个月内涨幅低于中信标普可转债指数5%以上

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 动力电池技术发展不及预期

分析师声明

• 撰写报告的分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。
• 报告基于公开信息，力求独立、客观、公平，不受其他部门或利益相关方干涉。

免责声明

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公司简介

• 中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本40.6亿元人民币，由中国邮政集团公司绝对控股。
• 经营范围包括证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销与保荐、财务顾问等。
• 在全国多地设有分支机构，致力于提供全方位的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长。

业务简介

• 证券经纪业务：提供现场、自助终端、电话、互联网、手机等多种委托方式，实行客户交易资金第三方存管。
• 证券自营业务：使用自有资金及依法筹集资金进行权益类和固定收益类投资。
• 证券投资咨询业务：为投资者提供相关信息、分析、预测或建议。
• 证券投资基金销售业务：代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等业务。
• 证券资产管理业务：开展证券资产管理服务。
• 证券承销与保荐业务：提供证券承销与保荐服务。
• 财务顾问业务：开展财务顾问业务。