20251216-宝城期货-豆类日报_豆类震荡偏弱_菜油领跌油脂_6页_788kb

报告摘要

期货研究报告总结

核心内容

2025年12月16日，豆类及油脂期货整体偏弱，其中菜油跌幅最大，超过2%。豆类市场呈现“外弱内强、近强远弱”的格局，主要受全球供应宽松预期与国内成本支撑、政策拍卖的影响。美豆出口需求疲软，对华出口虽有恢复但仍同比大幅下滑，南美大豆丰产预期进一步压制美豆价格。相比之下，国内豆粕期货因进口成本高企和库存结构改善而触底回升，短期市场焦点集中在中储粮拍卖的持续影响与南美天气。

油脂板块全线下跌，美豆油和加拿大菜油价格持续承压，主要由于宏观与基本面双重利空。美国生物燃料政策的不确定性削弱了消费预期，同时全球油菜籽预计在2025/26年度增产10%，对ICE油菜籽价格形成压力。国内菜油期价受外盘成本拖累和自身供需结构转变影响，面临更大的供应恢复压力，前低支撑岌岌可危。

主要观点

豆类市场：
- 豆一和豆二期价整体偏弱，豆一跌破多条均线支撑，豆二震荡偏弱。
- 豆粕期价震荡偏强，因进口成本高企和库存下降，短期支撑较强。
- 豆类近强远弱格局持续，拍卖溢价对近月合约成本形成支撑。
油脂市场：
- 油脂期价全线下跌，豆油、棕榈油和菜油均承压。
- 菜油跌幅最大，受外盘成本和国内供需转变影响。
- 国内三大油脂商业库存仍处高位，需求端缺乏强劲提振，远月期价面临更大下行压力。

关键信息

1. 产业动态

美国大豆出口：
- 2025/26年度迄今出口检验总量为13,702,208吨，同比减少45.7%。
- 对华出口检验量占该周总量的25.4%，但同比仍低80.3%。
巴西大豆产量预测：
- 2026年巴西大豆产量预计为1.66亿吨，较2025年减少3%。
- 2026年巴西谷物和油籽总产量预计为3.357亿吨，同比减少0.9%。
- 巴西大豆播种完成97%，全国降雨趋于稳定，有利于最后播种作业。
现货市场价格（表1）：
- 大豆（大连）进口二等价格为3980元/吨，均价4014元/吨。
- 豆粕（张家港）价格为3110元/吨，均价3153元/吨。
- 豆油（张家港）价格为8480元/吨，均价8469元/吨。
- 菜油（张家港）价格为9650元/吨，均价9768元/吨。
油厂压榨利润（表2）：
- 黑龙江（国内）压榨利润为96.90元/吨，为唯一正利润地区。
- 大连（进口）压榨利润为-37.20元/吨，天津（进口）为-60.00元/吨。
- 多地压榨利润为负，显示市场承压。