20250430-开源证券-保利物业-06049.HK-港股公司信息更新报告_营收利润平稳增长_派息比例有所提升_3页_373kb

保利物业（06049.HK）2025年4月30日投资评级维持“买入”。公司2024年营收1634.2亿元，同比增长85%；归母净利润147.4亿元，同比增68%。尽管毛利率和净利率分别下降至18.3%和9.1%，但管理费下降85%，收入占比下降12%。经营性净现金流230.3亿元，同比下降47%，但公司现金及银行余额达1187亿元，同比增长78%。每股派息1.332元，派息比例提升至50%。

物管业务表现强劲，收入1167亿元，同比增150%，占比达71.4%。在管面积803亿平，第三方占比65.4%，住宅业态占比39.1%。2024年新增第三方项目300.5亿元，核心50城占比79.5%，非住业态收入占比同比提升至75.9%。平均物管费单价上涨0.1元至24.1元/平/月。

增值业务受结构调整影响，非业主增值服务收入196亿元，同比减64%，毛利率降至16.02%。业主增值服务收入270.8亿元，同比减39%，毛利率下降至36.82%。公司正优化增值服务结构，预计2025-2027年归母净利润分别为158、172、188亿元，对应EPS为28.6、31.1、34.0元，当前PE为99、91、84倍。

风险提示包括第三方项目拓展放缓、关联公司经营不及预期、房地产销售下行。财务摘要显示2023-2024年收入增长稳定，但净利润率和毛利率同比下降。估值方面，P/E从114倍降至106倍，P/B从18倍降至16倍。公司通过优化项目布局和提价策略提升盈利能力，看好未来业绩修复。