20220320-申港证券-房地产行业研究周报_基本面仍显疲软_多部门发声提振市场信心_13页_1mb

房地产行业研究周报总结

核心内容概述

本周房地产行业基本面仍显疲软，但政策面出现积极信号，提振市场信心。尽管房地产投资增速略好于预期，但销售、新开工、竣工及资金来源等数据持续低迷，反映出市场整体仍处于调整阶段。多个部门联合发声，明确房地产税试点不扩大，鼓励并购贷款，并推动风险化解，显示出政策支持的力度。

主要观点

1. 基本面：投资略好，其余数据疲软

• 房地产开发投资：1-2月同比增速为3.7%，略好于预期，但较上月下降0.7个百分点。若不考虑土地购置费高增长，则投资增速将降至-1.9%。
• 商品房销售：1-2月销售面积及销售金额同比分别减少9.6%和19.3%，销售面积单月同比连续7个月为负，显示市场疲软。
• 资金来源：房地产开发资金来源同比减少17.7%，但国内贷款、自筹资金同比增速较2021年12月有所回升，显示融资环境改善。
• 新开工与竣工：新开工面积同比减少12.2%，竣工面积同比减少9.8%，施工面积同比增加1.8%，反映房企对已售项目的持续投入。

2. 政策面：六部门发声，提振信心

• 房地产税试点：明确今年不会扩大试点城市，消除市场不确定性，改善购房者预期。
• 并购贷款支持：鼓励机构开展并购贷款，重点支持优质房企兼并困难房企优质项目，为行业风险化解提供新路径。
• 风险化解机制：证监会表示将积极配合相关部门化解房地产企业风险，政策对行业风险关注度提升。
• 政策导向：六部门联合发声，释放强烈政策信号，表明行业风险化解将成为重点。

3. 投资策略

• 推荐关注：经营稳健、资信良好的龙头房企如保利发展、万科A、龙湖集团。
• 高品质房企：关注产品导向逻辑下的房企如滨江集团、绿城中国。
• 优质民企：随着政策底部确认，可关注新城控股、金科股份等优质民企的修复机会。

关键信息

数据追踪（3月7日-3月13日）

• 新房市场：30城成交面积单周同比-46PCT，累计同比-30PCT。
• 二手房市场：13城成交面积单周同比-26PCT，累计同比-29PCT。
• 土地市场：100城土地供应面积累计同比+14PCT，成交面积累计同比-20PCT，成交金额累计同比-61PCT，土地溢价率1.63%。
• 重点城市行情：北京（+38PCT）、杭州（+17PCT）、武汉（+11PCT）等城市表现相对较好，而上海、广州、深圳等城市则表现疲软。

行业表现

• 上周申万房地产板块涨跌幅为+1.98%，跑赢沪深300指数2.93个百分点。
• 个股方面，宋都股份涨幅最大（+61.1%），而黑牡丹、中润资源、*ST基础跌幅较大。

行业估值

• 房地产行业PE（TTM）为8.04倍，PB（LF）为0.93倍，均低于近三年均值。

风险提示

• 销售市场下行压力仍存，个别房企出现债务违约暴雷风险。
• 房企资金链承压，需关注后续销售回款及融资修复进度。

评级

评级：增持

行业评级体系

市场基准指数：沪深300指数

总结

整体来看，房地产行业仍面临较大的基本面压力，但政策支持逐步加强，市场信心有所回升。投资策略上建议关注经营稳健的龙头房企及具备高品质的产品导向房企，同时留意优质民企的修复机会。风险方面，销售市场下行及个别房企债务违约仍是主要关注点。