20230424-中原证券-圣农发展-002299.SZ-2022年度年报点评_食品业务快速增长_自研种源取得突破_5页_1006kb

中原证券圣农发展(002299)2022年报点评总结

公司业绩表现

• 2022年圣农发展实现营业收入168.17亿元，同比增长161.5%；归母净利润4.11亿元，同比下降83.3%，扣非后归母净利润3.54亿元，同比下降27.7%。
• 公司下半年因鸡价回升和降本增效，盈利水平扩大，带动全年业绩扭亏为盈。
• 产品销量双增长，鸡肉和肉制品销售量分别达11.41万吨和2.34万吨，同比增长81.2%和42.5%。

行业展望

• 预计2023年肉鸡养殖行业供需双增，鸡价反弹和成本下行将提升行业盈利。
• 2023年肉鸡出栏量缓慢增加，叠加消费回暖，盈利水平有望进一步提升。

主营业务增长

• 公司食品深加工业务突飞猛进，2022年含税收入超73亿元，C端业务同比增长64%。
• 自主种源突破，销售父母代种鸡雏655万套，市场份额居国产种源首位，新增屠宰和食品加工产能。

财务数据变化

• 综合毛利率达8.57%，同比提升0.53个百分点；净利率2.41%，同比下降0.71个百分点。
• 三费增加，销售费用增长254.2%，研发费用增长7,490%，导致净利下滑，但鸡肉和肉制品板块毛利率均提升。

投资评级

• 维持“增持”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为17.80亿元、25.99亿元、24.70亿元，基本每股收益1.43元、2.09元、1.99元。
• 对应市盈率14.88倍、10.19倍、10.72倍，低于行业平均2023年19倍，估值空间存在。

风险提示

• 鸡肉价格、饲料成本、动物疫病及产能扩张不确定性风险。