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圣农发展（002299）公司点评报告

分析师：王琦

投资评级：维持“买入”

核心理解

⚫ 事件概述

报告覆盖圣农发展（002299）2024年中报，营收同比下降268%，净利润暴跌7607%。然而，在销量增长及成本下降的双重驱动下，公司业绩在二季度实现扭亏。研究发现：

• 肉鸡饲养：销量上升但价格下行导致利润压力
• 肉制品：逆势增长，成为主要业绩支撑

⚫ 点评分析

肉鸡饲养业务承压

• 营收与利润：上半年鸡肉产品收入5016亿元，同比下滑21%；毛利率38%，同比下降40%
• 价格因素：鸡肉出厂均价同比大跌140%，成为业绩下滑主因

肉制品业务逆势增长

• 销量激增：上半年肉制品销售额达2872亿元，涨幅58%；深加工产品销量同比增长124%
• 盈利能力：毛利率跃升至206%，单个子公司利润贡献显著

种源研发突破

• 技术创新：新种源“圣泽901plus”在性能指标上全面优化
• 国际化：种鸡雏出口非洲坦桑尼亚，标志成功打入国际市场

⚫ 盈利预测与评级更新

• 盈利预测：下调2024-2026年EPS预测至0.45元、0.61元、0.68元
• 维持评级：基于种源突破与弱周期考量，维持“买入”评级

风险提示

• 行业产能过剩风险
• 消费需求不达预期风险
• 盈利能力波动可能

核心财务数据摘要

结论

尽管肉鸡板块因价格压力承压，公司通过肉制品业务的增长和种源技术的突破，仍保持长期竞争力，维持“买入”评级。建议投资者密切追踪成本控制措施和国际市场拓展进展。