通信行业5G专题报告：5G渐行渐近，关注产业链上下游投资机会-20180402-长城国瑞证券-37页-2mb

5G专题研究报告总结

核心内容

5G技术正逐步走向商用，其标准制定和频谱规划工作已取得重要进展。预计2020年完成5G标准，2020年左右实现5G商用，成为全球共识。5G具备三大主要应用场景：增强移动宽带（eMBB）、海量机器类通信（mMTC）和超高可靠低时延通信（uRLLC）。这些场景对网络能力的要求各不相同，如eMBB对带宽和流量密度要求高，mMTC强调连接密度，uRLLC则关注时延和可靠性。

5G不仅将直接带动通信设备行业的发展，还将通过间接方式推动多个行业的经济产出。根据信通院预测，5G在2020年将直接带动约4840亿元的经济产出，到2030年将达到6.3万亿元。同时，5G还将带动10.6万亿元的间接产出。

主要观点

• 5G标准制定：5G标准由ITU和3GPP主导，预计2020年完成IMT-2020标准，3GPP已完成Release15标准，预计2018年9月冻结，Release16标准将在2019年12月前完成。
• 5G商用时间表：全球主要国家和地区计划在2020年左右实现5G商用，韩国在2018年冬奥会中已提供准商用5G服务。
• 5G应用场景：5G将推动AR/VR、车联网、工业物联网等领域的快速发展，对网络性能有显著需求。
• 5G经济影响：5G将带动万亿级经济产出，其中网络设备和终端设备在初期将主要受益，而中后期互联网信息服务将成为主要驱动力。

关键信息

• 标准制定：3GPP负责5G标准制定，Release15和Release16标准将在2018年和2019年完成。
• 频谱规划：各国已对5G频段进行规划，主要集中在6GHz以下和高频段，如24.75-27.5GHz、37-42.5GHz等。
• 网络架构演进：5G网络架构将实现控制面和用户面的分离，同时引入网络切片和MEC技术，以满足不同业务需求。
• 产业链受益环节：5G初期主要受益于基站设备、基站天线、光模块等通信设备行业，后期将向互联网信息服务延伸。
• 主要投资建议：建议关注中兴通讯（000063.SZ）、通宇通讯（002792.SZ）、东山精密（002384.SZ）、光迅科技（002281.SZ）、中际旭创（300308.SZ）、烽火通信（600498.SH）、紫光股份（000938.SZ）和星网锐捷（002396.SZ）等公司。

5G主要应用场景

• 增强现实/虚拟现实（AR/VR）：预计到2022年，AR用户基数将达35亿，市场规模约850-900亿美元；VR用户基数约5000-6000万，市场规模约100-150亿美元。
• 车联网：预计到2025年，全球联网汽车销售量将达7700万辆，其中64%通过嵌入式移动通信模块实现互联。
• 工业物联网：5G将满足工业控制对低时延、高可靠和大连接的需求，预计到2020年，全球制造业连接数将达125亿，工厂网络市场规模接近500亿美元。

5G对经济的贡献

• 直接产出：预计2020年达到4840亿元，2025年增长至3.3万亿元，2030年达到6.3万亿元，年均复合增长率29%。
• 间接产出：预计2020年1.2万亿元，2025年6.3万亿元，2030年10.6万亿元，年均复合增长率24%。

产业链受益环节

• 基站设备：中兴通讯、华为、诺基亚、爱立信等企业占据主导地位，2018年将进行规模试验。
• 基站天线：通宇通讯、东山精密等企业具备相关产品生产能力，受益于5G部署。
• 光通信设备：光迅科技、中际旭创等企业具备光模块封装能力，受益于5G对光模块需求的提升。
• 网络设备：紫光股份、星网锐捷等企业受益于5G网络架构演进和设备需求。

风险提示

• 5G推进进度不及预期
• 5G发展规模不达预期
• 下游应用发展程度低于预期

重点标的介绍

• 中兴通讯：在5G技术研发试验中表现突出，与多家国际运营商签订战略合作协议，具备较强的5G技术实力。
• 通宇通讯：主要产品包括基站天线、射频器件等，是全球主要通信设备商的供应商。
• 东山精密：精密钣金和精密电子制造业务覆盖多个行业，基站天线相关业务增长显著。
• 光迅科技：具备芯片-器件-模块垂直整合能力，是光模块领域的领先企业。
• 中际旭创：作为光模块封装龙头，受益于5G对光模块需求的提升。

总结

5G技术正逐步走向商用，其标准制定和频谱规划已取得重要进展。5G将推动多个行业的快速发展，并带来巨大的经济产出。通信设备行业将在5G初期受益，而互联网信息服务将在中后期成为主要驱动力。重点标的包括中兴通讯、通宇通讯、东山精密、光迅科技、中际旭创、烽火通信、紫光股份和星网锐捷等企业。