通信行业点评报告：5G东风已至，巨头优势持续保持，看好主设备商及其上下游产业环节投资机会-20200401-东吴证券-11页_1mb

华为2019年年报及5G投资机会分析总结

核心内容

华为2019年年报显示，其全年实现销售收入8588亿元人民币，同比增长19.1%，净利润为627亿元人民币，同比增长5.58%。整体经营稳健，现金流健康，经营性现金流达到914亿元人民币，同比增长22.4%。华为在5G、云、人工智能及智能终端等领域的持续投入，使其在技术创新和市场拓展方面保持领先。

主要观点

1. 技术创新驱动核心竞争力

• 华为坚持每年将10%以上的销售收入投入研发，近十年累计研发投入超过6000亿元人民币。
• 2019年研发投入为131,659百万元，研发费用率同比上升1.2个百分点，达到15.3%。
• 华为是全球最大的专利持有企业之一，截至2019年底，持有有效授权专利85,000多件，其中90%以上为发明专利。
• 在5G行业专利排名中，华为以3147件专利位列第一，领先于三星、中兴通讯等企业。

2. 5G建设带动业绩增长

• 2019年华为运营商业务收入为2966.89亿元人民币，同比增长3.8%。
• 消费者业务收入达4673.04亿元人民币，同比增长34%，显示其在5G手机市场的强劲表现。
• 中国市场收入同比增长36.2%，达5067.33亿元人民币，欧洲、中东及非洲地区收入增长0.7%，美洲地区增长9.6%。

3. 5G产业链投资机会广阔

• 主设备商在5G建设中扮演重要角色，华为在2020年中国移动SPN设备招标中占比64%，在5G二期无线设备集中采购中占比57.25%。
• 5G建设不仅带动主设备商受益，也拉动上游半导体、芯片等核心环节的自主可控需求，同时促进下游应用创新，催生更多内容和服务。

4. 全场景智慧生活战略

• 华为持续推进“1+8+N”全场景智慧生活战略，涵盖手机、平板、PC、VR、可穿戴设备、智慧屏、智能音箱、车机及泛IoT设备。
• 鸿蒙操作系统和HiAI作为核心技术驱动力，支持HiLink智能家居生态和HMS服务生态协同创新。
• 华为全球月活跃用户量突破6亿人，品牌美誉度持续提升。

5. 布局垂直行业应用创新

• 华为通过沃土数字平台整合云、IoT、AI、大数据等能力，推动行业数字化转型。
• 华为于2019年5月正式成立智能汽车解决方案BU，推动传统汽车向智能网联汽车转型，助力未来出行方式变革。

关键信息

• 华为2019年业绩：

  • 销售收入：8588亿元人民币
  • 净利润：627亿元人民币
  • 经营性现金流：914亿元人民币
  • 研发投入：131,659百万元，研发费用率15.3%
  • 专利数量：85,000多件，其中90%以上为发明专利

• 市场表现：

  • 中国市场收入占比59%，同比增长36.2%
  • 欧洲、中东及非洲地区收入占比24%，同比增长0.7%
  • 美洲地区收入占比9.6%，同比增长9.6%
  • 亚太地区收入占比13.9%，同比下滑13.9%

• 5G投资趋势：

  • 2020年三大运营商资本开支总额约3348亿元，其中5G相关投资约1800亿元，占比超过50%
  • 华为在5G主设备及网络建设领域占据优势，带动上下游产业链发展

建议关注的个股

• 主设备商：中兴通讯、烽火通信
• 运营商：中国联通
• 天线：世嘉科技、通宇通讯
• PCB：深南电路、沪电股份、崇达技术、生益科技
• 光模块：中际旭创、博创科技、天孚通信、新易盛
• 散热材料：中石科技
• 线缆：俊知集团
• 服务器/路由器/交换机：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷
• 云计算：优刻得
• 网络可视化：中新赛克
• 高清视频：淳中科技
• 车联网：中科创达、移远通信、移为通信、高新兴、佳都科技

风险提示

• 5G产业进度不及预期
• 5G网络建设进度不及预期

投资评级

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5%以上
  • 中性：预期未来6个月内行业指数相对大盘-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5%以上

总结

华为凭借持续的技术创新和稳健的经营表现，在5G时代占据先机，成为全球领先的ICT基础设施和智能终端提供商。其在5G主设备及网络建设领域具有显著优势，带动上下游产业链协同发展，为投资者提供了多个可关注的细分领域和相关个股。然而，5G产业及网络建设进度仍存在不确定性，需警惕相关风险。