20240106-国投证券-2024年人形机器人专题策略_量产渐行渐近_未来不远_39页_3mb

核心观点与投资建议

• 行业阶段：人形机器人处于0-1阶段，当前进入量产前夕，2024年有望小批量量产。
• 投资逻辑：关注产业链卡位企业（已绑定特斯拉等龙头客户）及主业稳定的零部件供应商。
• 核心零部件：
  • 减速机+电机：绿的谐波、双环传动、鸣志电器、德昌股份；
  • 传感器+丝杠：恒立液压、贝斯特、五洲新春、东华测试、柯力传感。
• 二级推荐：贝斯特、柯力传感、绿的谐波、德昌股份、日发精机。

行业动态与催化

• 政策：2023年11月《人形机器人创新发展指导意见》明确到2025年实现批量生产，并提出核心技术攻关目标。
• 技术：AI大模型进步推动应用场景扩展，特斯拉Optimus Gen2传感器配置升级，支持更精细动作。
• 企业动态：
  1. 优必选2023年港股上市，推进工业场景应用；
  2. 小米CyberDog2软硬件升级，接入家居生态；
  3. 特斯拉预计人形机器人成本低于2万美元，2024年小批量量产。

风险提示

1. 产业进度不及预期：技术尚未完全成熟，商业化需求尚未刚性；
2. 竞争加剧：行业参与者增多，影响盈利能力；
3. 政策风险：国际产业链合作可能受宏观环境影响。