20180402-长城国瑞证券-5G专题报告_5G渐行渐近_关注产业链上下游投资机会_37页_3mb

5G专题报告总结

核心内容

5G技术正逐步走向成熟和商用，其标准制定工作有序进行，预计2020年完成IMT-2020（5G）标准。5G将带来巨大的经济产出，预计在2020年直接产出约为4840亿元，间接产出为1.2万亿元，到2030年，直接产出将达6.3万亿元，间接产出达10.6万亿元，十年间的年均复合增长率分别为29%和24%。

5G支持的三大主要应用场景包括：eMBB（增强移动宽带）、mMTC（海量物联网通信）和uRLLC（超高可靠低时延通信）。其中，eMBB强调高带宽和高流量密度，mMTC强调高连接密度，uRLLC强调低时延和高可靠性。

主要观点

• 5G标准制定由ITU和3GPP共同推进，预计2020年完成。
• 全球主要国家和地区计划于2020年左右实现5G商用，韩国已在2018年冬奥会期间提供准商用5G服务。
• 5G的三大应用场景对网络性能有不同要求，需通过网络切片、MEC等技术实现差异化服务。
• 在5G商用初期，网络设备制造商将率先受益，而中后期则互联网企业将受益更多。

关键信息

5G标准制定和频谱规划

• 5G标准制定工作由3GPP主导，预计2018年完成NSA标准，2019年完成SA标准。
• 频谱资源分配逐步落地，ITU已确认多个频段用于5G，包括6GHz以下的3300-3600MHz和4800-5000MHz，以及6GHz以上的多个毫米波频段。

5G网络架构演进

• 5G网络架构在4G基础上进一步演进，包括接入网和核心网的分离和下沉。
• 5G接入网架构将BBU拆分为CU和DU，实现更灵活的部署和更高的效率。
• 核心网架构向云化发展，NewCore和MEC将分别部署在城域核心和汇聚层，通过IP承载网实现互联。

下游需求显现

• 5G将推动大流量应用、车联网、工业物联网等场景的发展，其中AR/VR、车联网和工业物联网是主要应用方向。
• 消费性视频流量预计在2021年将占全球移动流量的68.72%，成为5G的重要驱动力。
• 工业物联网对5G的需求体现在低时延、高可靠性和大连接性，预计2020年全球制造业连接数将达到125亿。

投资建议

• 基站主设备：重点关注中兴通讯（000063.SZ）。
• 基站天线/终端天线：重点关注通宇通讯（002792.SZ）、东山精密（002384.SZ）。
• 光通信/光模块：重点关注光迅科技（002281.SZ）、中际旭创（300308.SZ）。
• 光通信设备：重点关注烽火通信（600498.SH）。
• 网络设备：重点关注紫光股份（000938.SZ）、星网锐捷（002396.SZ）。

风险提示

• 5G推进进度不及预期。
• 5G发展规模不达预期。
• 下游应用发展程度低于预期。

重点标的介绍

中兴通讯（000063.SZ）

• 成立于1985年，产品涵盖无线、核心网、接入、承载、业务、终端、云计算、服务等领域。
• 在5G技术研发试验中表现突出，已获得5G第二阶段试验证书。
• 与多家全球运营商签订5G战略合作协议，推动5G发展。

通宇通讯（002792.SZ）

• 成立于1996年12月，2016年在深交所上市。
• 提供基站天线、射频器件、微波天线等产品，是华为、中兴等设备商认证的全球供应商。
• 2017年前三季度营业收入为11.96亿元，同比增长26.44%，归母净利润为1.23亿元，同比下降21.36%。

东山精密（002384.SZ）

• 成立于1998年10月，2010年在深交所上市。
• 业务涵盖精密金属制造和精密电子制造，其中基站天线相关业务属于精密钣金板块。
• 2017年前三季度营业收入为104.34亿元，同比增长102.33%，归母净利润为3.71亿元，同比增长151.80%。

光迅科技（002281.SZ）

• 成立于2001年，前身是邮电部固体器件研究所。
• 产品包括光模块、光器件等，具有芯片-器件-模块垂直整合能力。

中际旭创（300308.SZ）

• 专注于光模块封装，是行业龙头之一，具备较强的技术和市场竞争力。

产业链受益分析

• 5G产业链中，基站设备、基站天线、光模块等细分市场将率先受益。
• 5G网络设备投资将带来较大的直接经济产出，预计在2020年，网络设备和终端设备收入合计约4500亿元，占直接经济总产出的94%。
• 随着5G网络部署的完成，下游行业在5G设备上的支出将显著增加，预计到2030年，各下游行业5G设备支出将超过5200亿元，占5G设备支出比重接近69%。

技术演进与市场前景

• 5G技术将推动大规模天线阵列（Massive MIMO）的发展，提升网络传输速率和容量。
• 5G RAN架构下，对光模块的需求将显著提升，预计5G对光模块的需求为4G的1-1.33倍。
• 5G将推动云数据中心和边缘计算的发展，为各行业提供增值服务和解决方案。

总结

5G技术将带来巨大的经济产出和产业链发展机遇，重点关注基站设备、基站天线、光模块等细分市场。随着标准制定和频谱规划的推进，5G商用进程将加快，带动通信设备行业和下游应用领域的快速发展。