20130422-长城证券-大宗商品市场表现疲弱_贵金属_基本金属领跌_16页_1mb

长城证券大宗商品市场分析报告总结

核心内容概览

本报告分析了2013年4月15日至19日期间，大宗商品市场的整体表现及外汇市场动态，结合宏观经济数据与市场持仓变化，对各主要品种的走势进行了预测。

大宗商品综合表现

• 整体趋势：本周大宗商品市场多数品种跌幅较大，SHFE螺纹钢、COMEX黄金、LME铜、SHFE铜、COMEX银周跌幅均超过5%。
• 板块表现：
  • 农产品表现较好，涨跌互现；
  • 原油跌幅居中；
  • 基本金属和贵金属跌幅居首。

大宗商品市场要闻

1. IMF下调全球经济增长预期：IMF将2013年全球经济增长预期下调至3.3%，2014年预期为4.0%。欧洲持续衰退及美国经济放缓是主要因素，但日本因宽松政策成为例外。
2. 美联储褐皮书：显示美国经济温和增长，制造业和房地产有所复苏，但部分企业仍面临销售增长压力。
3. 中国一季度GDP：增速回落至7.7%，低于市场预期，反映经济增速放缓。

外汇市场动态

• 美元指数：本周震荡收高，截至4月19日收于82.75，周涨0.79%。美元指数在一年内高位震荡，基本面支撑其走强。
• 主要货币对表现：
  • 欧元兑美元小幅收跌，周跌0.41%；
  • 英镑兑美元周跌0.72%；
  • 美元兑日元周涨1.18%，日元持续下跌；
  • 美元兑加元周涨1.35%；
  • 澳元兑美元周跌2.34%；
  • 美元兑人民币周跌0.18%；
  • 美元兑港元周涨0.02%。
• 投机持仓变化：
  • 美元投机净多头减少，市场看空情绪占优；
  • 欧元投机净空头减少，预计欧元兑美元短期走强；
  • 日元投机净空头大幅增加，未来仍有下跌压力；
  • 英镑投机净空头减少，但基本面制约其上涨空间。

大宗商品市场运行情况

基本金属市场

• 价格表现：贵金属暴跌拖累基本金属，伦铝和伦锌逆势上涨，周涨幅分别为1.44%和0.44%；其他品种普遍下跌，伦铜、伦铅、伦锡和伦镍周跌幅分别为6.21%、1.27%、5.35%和4.28%。上海市场沪铜领跌，周跌幅达8.26%。
• 现货升贴水：所有品种均为现货贴水，贴水幅度较上周略有减小，其中伦锌贴水最大，达1.8%。
• CFTC持仓变化：COMEX铜净空头小幅减少，显示市场情绪有所改善。

贵金属市场

• 价格表现：COMEX黄金、白银周跌幅分别为7.22%和11.76%。黄金单日暴跌8.45%，但后四个交易日有所企稳。
• ETF持仓变化：黄金ETF持仓持续下降，白银ETF也出现大幅流出，显示市场抛压持续。
• CFTC持仓变化：黄金和白银投机净多头头寸增加，显示市场做空力量减弱。
• 基本面影响：通胀预期下降，削弱黄金抗通胀属性，贵金属市场预计仍将维持弱势。

原油市场

• 价格表现：受IMF下调增长预期、贵金属暴跌及美元走强影响，原油价格继续下跌，布伦特原油周跌3.41%，WTI原油周跌3.49%。
• 库存变化：API数据显示美国原油库存意外下降，周降1.7%。
• CFTC持仓变化：WTI原油投机净多头头寸大幅减少，显示市场看空情绪浓厚，多头止损加重跌势。
• 未来展望：原油市场基本面不佳，预计短期内将继续震荡向下。

关键信息总结

• 美元指数：震荡走强，市场对美元看空情绪占优，但回调空间有限。
• 基本金属：受经济增速放缓、供应充足及高库存影响，多数品种下跌，伦铝和伦锌表现相对较好。
• 贵金属：黄金和白银价格下跌，ETF持仓持续流出，市场抛压显著，基本面缺乏支撑。
• 原油：价格持续下跌，库存下降未显著改善市场情绪，投机净多头头寸高位导致跌势加剧。
• 宏观影响：IMF下调增长预期、中国GDP增速放缓、英国评级下调均对市场形成压制。

图表目录摘要

• 图1、图2：各品种最近一周及2013年以来价格变动
• 图3-9：美元指数及主要货币对走势
• 图10-13：主要货币对非商业持仓变化
• 图14、15：美联储资产变动情况
• 图16-21：基本金属价格与升贴水变化
• 图22-26：贵金属期货持仓变化
• 图27、28：美国国债收益率与通胀预期变化
• 图29、30：黄金与原油价格比
• 图31-34：原油价格走势与投机持仓变化

研究员信息

• 耿诺：有色金属行业分析师，中国地质科学院矿产学硕士。
• 王建虎：金融学硕士，长城证券研究所成员。

投资评级说明

• 公司评级：强烈推荐（涨幅15%以上）、推荐（涨幅5%-15%）、中性（涨幅-5%至5%）、回避（跌幅5%以上）。
• 行业评级：推荐（行业表现强于市场）、中性（与市场同步）、回避（弱于市场）。

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