20210429-东北证券-广汇汽车-600297.SH-2020年业绩触底_Q1经营拐点向上_4页_782kb

广汇汽车 (600297) 公司点评总结

核心内容

广汇汽车在2020年受到疫情影响，业绩出现明显下滑，但2021年第一季度实现了显著恢复，展现出经营拐点向上的趋势。公司通过优化门店管理、提升经营能力，使得各项业务逐步恢复，业绩出现大幅增长。

主要观点

• 2020年业绩承压：受疫情影响，公司下属营业网点停业，新车销量、维修进厂台次同比均下滑。此外，公司关闭业绩不佳门店，进一步导致销量下降。
• 2021年Q1扭亏为盈：随着疫情控制稳定，公司优化管理水平，各项业务有序恢复，实现营收422.27亿元，同比增长64.92%；归母净利润6.51亿元，同比增长263.93%。
• 毛利率逐步恢复：2020年综合毛利率为8.24%，同比下降1.60个百分点，主要受整车促销、车险费改政策及汽车租赁业务减少影响。2021年Q1毛利率恢复至8.77%，接近正常水平。
• 费用率保持稳定：2020年销售费用率为3.04%，管理费用率为1.62%，基本保持稳定。
• 数字化转型与二手车平台：公司于2020年开启数字化转型，计划五年内从传统汽车服务商转型为数据运营科技公司。同时，响应二手车税收新政，搭建二手车平台，未来预计对整体利润有较大贡献。

关键信息

财务表现

财务与估值指标

盈利预测

• 2021年预计归母净利润为26.53亿元，同比增长75.05%。
• 2022年预计归母净利润为30.74亿元，同比增长15.86%。
• 2023年预计归母净利润为32.92亿元，同比增长7.09%。

风险提示

• 车市销量不及预期
• 二手车业务开拓不及预期

投资评级

• 评级：买入
• 目标价：6个月目标价为4.50元，当前收盘价为3.03元
• 股价区间：12个月股价区间为2.33~4.35元

附注

• 分析师：李恒光、刘力宇
• 研究团队：主要研究领域包括整车、零部件和新能源汽车等
• 机构销售联系方式：涵盖华东、华北、华南等多个地区，具体信息详见表格

历史收益率曲线

• 绝对收益：1个月11%，3个月14%，12个月-12%
• 相对收益：1个月10%，3个月22%，12个月-45%

总结

广汇汽车在2020年受到疫情严重冲击，业绩下滑明显，但在2021年Q1实现了显著恢复，扭亏为盈。公司通过优化门店管理、提升经营效率，逐步恢复业务增长。同时，公司启动数字化转型，积极布局二手车平台，未来有望成为新的利润增长点。尽管面临一定的市场风险，但公司盈利预测乐观，维持“买入”评级。