20241025-国盛证券-北新建材-000786.SZ-Q3业绩符合预期_延续高质量发展_3页_742kb

北新建材2024年三季报业绩分析总结

一、业绩概况

2024年前三季度，北新建材实现营收2036亿元，同比增长194%；归母净利润315亿元，同比增长141%。第三季度单季公司营收677亿元，同比增长198%，但环比下滑116%；归母净利润为93亿元，同比增82%，环比大降331%。整体业绩符合市场预期。

二、核心业务表现

1. 石膏板主业
   收入占比稳定，前三季度实现营收1424亿元，同比增长37%，毛利率基本持平。但在行业需求承压下，毛利率第三季度较上季下降21个百分点，体现经营韧性。

2. 防水业务
   实现营收358亿元，同比增长187%，逆势扩张态势显著。尽管毛利率在第三季度下滑14个百分点，但来自嘉宝莉的协同效应助力涂料业务强势增长。

三、关键财务指标

• 毛利率：前三季度整体下降1个百分点至307%，第三季度大幅下滑至301%，反映行业竞争加剧。
• 费用率：第三季度期间费用率为147%，环比猛增24个百分点，导致净利率环比降幅显著。
• 现金流：前三季度经营性现金流量净额271亿元，同比大增380%，显示经营稳健，回款能力较强。

四、投资展望

报告维持“买入”评级，下调未来三年盈利预测，预计2024-2026年营业收入分别为2662亿、2872亿、3090亿元，归母净利润为388亿、413亿、438亿元，复合增长率62%。对应PE估值分别为141、132、125倍。

五、风险提示

• 房地产竣工需求下滑；
• 新开工面积不及预期；
• 原材料价格持续上涨。