20251229-银河期货-纯苯苯乙烯产业链2026年年报_纯苯供需矛盾不大_苯乙烯供需格局预期改善_21页_4mb

纯苯与苯乙烯产业链2026年年报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年中国纯苯和苯乙烯产业链的供需情况、市场展望及交易策略，重点指出纯苯供需矛盾不大，而苯乙烯供需格局有望改善。

主要观点

1. 纯苯供需矛盾不大

• 2025年行情回顾：

  • 纯苯价格走势前高后低，华东现货均价在6220元/吨左右，较2024年均价下跌25%。
  • 纯苯中国CFR价格在660-940美元/吨区间波动。
  • 苯乙烯价格在6300-8700元/吨区间波动，均价7430元/吨，较去年同期下跌19%。
  • 2025年苯乙烯价格在春节后达到高点，之后震荡下行，年末受芳烃价格上涨和出口成交影响企稳反弹。

• 2026年行情展望：

  • 纯苯计划新增产能250万吨，与2025年新增产能持平。
  • 随着大炼化投产接近尾声，纯苯新产能增长放缓，预计开工率维持偏高水平。
  • 韩国削减NCC产能可能减少对中国的纯苯出口，从而影响进口量。
  • 纯苯下游消费增速预计进一步下滑，全年或小幅累库，供需矛盾不大。
  • 2026年纯苯价格预计在4800-6800元/吨区间波动，主要受成本端影响。

2. 苯乙烯供需格局预期改善

• 2025年行情回顾：

  • 苯乙烯价格走势受原料纯苯影响，全年价格在6300-8700元/吨区间波动。
  • 港口库存波动较大，基差先强后弱，全年呈现去库趋势。
  • 主要下游产品如ABS、PS、EPS在新产能投放下增长，但终端需求疲软，库存压力持续。

• 2026年行情展望：

  • 苯乙烯计划新增产能73万吨，产能和产量增速将放缓，预计产量增速在6%附近。
  • 主要下游3S（ABS、PS、EPS）将维持产能扩张高峰期，预计消费量升至1950万吨，消费增速维持在10%左右。
  • 3S终端需求受国内政策影响出现边际递减，海外市场从“补库存”转向“去库存”，出口增速放缓。
  • 苯乙烯全年整体去库，下半年缺口大于上半年，价格波动偏低。

关键信息

纯苯关键数据

• 2025年产能：约2672万吨，净增长约200万吨，增速约8%。
• 2025年产量：约2302万吨，增速约10%，月均开工率约78.6%。
• 2026年产能：预计新增250万吨，增速约9.4%。
• 2026年产量：预计接近2400万吨，增速与产能增速相当。
• 2026年进口量：预计增长放缓，进口依存度维持在20%左右。
• 2026年消费量：预计在3320万吨附近，增速降至5%。
• 2026年价格区间：预计在4800-6800元/吨之间。

苯乙烯关键数据

• 2025年产能：约2382.5万吨，产量约1810万吨，开工率约75.97%。
• 2025年消费量：约1748.4万吨，增速约8.84%。
• 2026年产能：预计新增73万吨，增速降至3%。
• 2026年产量：预计约1914万吨，增速约6%。
• 2026年消费量：预计升至1950万吨，增速维持在10%左右。
• 2026年价格区间：预计在6000-8300元/吨之间。

策略推荐

1. 单边策略

• 纯苯：预计价格在4800-6800元/吨区间波动。
• 苯乙烯：预计价格在6000-8300元/吨区间波动。
• 油价预期：中长期原油过剩压力尚无法证伪，布油价格中枢预计在50-70美元/桶区间波动。

2. 套利策略

• 苯乙烯正套：全年关注苯乙烯正套的操作机会。
• 纯苯正套：二、三季度关注纯苯正套的操作机会。
• 空纯苯多苯乙烯：一、四季度关注品种间价差套利机会。
• 四季度：苯乙烯去库力度可能最大，关注低位空纯苯多苯乙烯的套利机会。

3. 期权策略

• 卖权操作：在波动率偏低条件下，关注卖权操作机会。
• 风险提示：原油价格异常波动、政策和宏观扰动、计划外装置变动。

风险提示

• 原油价格波动异常可能影响纯苯和苯乙烯价格。
• 政策和宏观环境的不确定性可能对市场造成扰动。
• 计划外装置变动可能影响供需平衡。

作者信息

• 研究员：隋斐
• 电话：021-65789235
• 邮箱：suifei_qh@chinastock.com.cn
• 期货从业资格证号：F3019741
• 投资咨询资格证号：Z0017025

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