20250309-创元期货-天然橡胶周报_需求乏力_进口高位_回落压力增加_16页_1mb

天然橡胶周报总结

核心内容概述

2025年3月9日发布的天然橡胶周报指出，当前市场面临需求疲软、进口高位以及隐性库存压力等问题，导致橡胶价格走势略显转弱。

主要观点

• 供应端：2025年1月出口量为90.3万吨，同比增加4.4%；预计2月出口量为88万吨，同比增加7%。尽管出口量有所增长，但整体仍维持在近六年平均水平，显示全球供应收紧背景下原料价格高位坚挺，加工利润下降，工厂加工积极性偏低。
• 需求端：全钢胎样本企业产能利用率68.71%，环比上升0.56个百分点，同比下滑2.76个百分点；半钢胎样本企业产能利用率79.81%，环比下降0.21个百分点，同比下滑0.53个百分点。半钢市场出口转弱，出货不及预期，成品库存累积；全钢企业排产稳定，但终端需求一般，开工提升有限。
• 库存情况：截至2025年3月2日，中国天然橡胶社会库存为136.4万吨，环比下降0.6%；青岛地区保税和一般贸易库存58.44万吨，环比上升1.53%。尽管显性库存不高，但1-2月进口量大增，隐性库存成为关注重点。
• 价格走势：宏观情绪扰动加剧，胶价震荡走低，但主流非标价差仍偏强。原料价格高位运行，加工利润进一步下滑，影响企业生产积极性。
• 国内产区：当前处于停割期，云南、海南等地胶水与杯胶价格及生产毛利数据反映市场供应偏紧。

关键信息

• 出口数据：2025年1月出口90.3万吨（+4.4%），2月预计出口88万吨（+7%），1-2月总量仍维持在近六年平均水平。
• 进口数据：1-2月中国进口天然及合成橡胶合计142.4万吨，同比增加23.3%，进口量高位运行。
• 产能利用率：全钢胎产能利用率68.71%，半钢胎产能利用率79.81%。
• 库存变化：中国社会库存136.4万吨，环比下降0.8万吨；青岛地区库存58.44万吨，环比上升0.88万吨。
• 价格与利润：泰国中大工厂维持3-4个月原料储备，加工利润偏差，影响生产积极性。云南、海南等地胶水及杯胶价格高位，生产毛利下降。

后市展望

整体来看，橡胶市场上涨驱动转弱，需求端疲软，出口表现不佳，成品库存累积，隐性库存值得关注。短期内价格可能面临回落压力，需关注进口量对市场的影响以及终端需求的变化。

创元研究团队介绍

• 宏观金融组：

  • 何焱：专注宏观和贵金属行情分析。
  • 金芸立：专注宏观与利率债研究。
  • 崔宇昂：专注集运上下游产业链基本面分析。

• 有色金属组：

  • 夏鹏：有三年产业龙头企业现货背景，擅长产业基本面和买方交易逻辑。
  • 田向东：铜期货研究员，擅长产业链供需平衡测算。
  • 李玉芬：专注铝、氧化铝、锡上下游分析。
  • 吴开来：专注铅锌产业链基本面分析。
  • 余烁：专注锂资源及新能源产业链基本面研究。

• 黑色建材组：

  • 陶锐：黑色建材组组长，曾获“最佳工业品期货分析师”。
  • 韩涵：专注纯碱及玻璃上下游分析。
  • 安帅澎：专注钢材上下游产业链基本面研究。

• 能源化工组：

  • 高赵：能源化工组组长，专注聚烯烃等化工品分析。
  • 白虎：熟悉能源化工上下游，擅长月间套利与强弱对冲。
  • 常城：专注PX-PTA产业链基本面研究。
  • 杨依纯：深耕硅铁锰硅、工业硅及氯碱产业链分析。
  • 母贵煜：专注甲醇、尿素产业链基本面研究。

• 农副产品组：

  • 张琳静：油脂期货研究员，期货日报最佳分析师。
  • 陈仁涛：专注玉米、生猪产业链分析。
  • 赵玉：专注大豆产业链基本面研究。

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