20250823-华安证券-中烟香港-06055.HK-25H1业绩稳健增长_持续提升核心竞争力_4页_497kb

中烟香港（006055.HK）业绩分析

业绩概况

2025年中期内，公司实现营业收入103.16亿港元，同比增长18.5%；毛利9.46亿港元，同比下降1.8%；归母净利润7.06亿港元，同比增长9.8%。公司宣布派发中期股息每股0.19港元，同比增长26.7%。

业务表现分析

• 烟叶类产品进口业务：收入增长23.5%，主要受益于销售单价上涨，但毛利下降7.7%，因采购成本上升幅度超过销售单价。
• 烟叶类产品出口业务：出口数量增长12.7%，收入同比增长25.9%，毛利大增124%。业绩提升源于市场需求改善及定价策略优化。
• 卷烟出口业务：销量下降7.9%，但毛利率提升16.8%，得益于新产品推出和渠道拓展。
• 新型烟草出口业务：因地缘政治冲突及监管政策变化导致业绩大幅下滑，收入同比下降66.5%。
• 巴西经营业务：烟叶出口数量下降34.8%，收入下降50.3%，受极端天气及产品结构变化影响。

财务预测与评级

华安证券维持公司“买入”评级，预计2025-2027年收入分别为149.11亿、162.41亿、175.18亿港元，同比增长14%、9%、8%。相应归母净利润预计为9.40亿、10.58亿、11.63亿港元，同比增长10%、13%、10%。2025年8月22日收盘对应的EPS为1.36港元，PE为27.92倍。

风险提示

• 烟草专卖制度可能的变动；
• 全球烟草需求减少的风险；
• 进出口管制及贸易限制；
• 客户关系变化；
• 存货报废风险及外汇波动。

分析师简介

研究报告由分析师徐偲和余倩莹联合完成，他们拥有丰富的消费品行业研究经验。

总结

公司业绩稳健增长，核心业务如烟叶进出口和卷烟出口表现强劲。未来增长点在于新业务拓展及国际市场份额提升，但需关注地缘政治和监管政策风险。