20240315-安信国际证券-中烟香港-06055.HK-业绩大幅增长_6页_1mb

中烟香港（6055HK）报告总结

中烟香港是中烟集团的唯一上市平台，主营烟叶进出口、卷烟出口和新型烟草出口业务。2023年业绩创新高，收入118亿港元，同比增长42%，净利润69亿港元，同比增长49%，增长强劲。

烟叶进口业务是最核心的增长引擎，占收入68%，毛利率67%，呈现量价齐升（收入增长49%，量增27%，价增168%），主要受益于全球烟叶供小于求。

烟叶出口业务下滑22%（收入165亿港元），出口量减少26%，主要原因包括适销货源减少和卷烟需求下降。

卷烟出口收入增长876%至12亿港元，销量增631%，价格提升，得益于疫情后国际客流恢复。

新型烟草制品出口稳步增长18%，收入13亿港元。

巴西业务增长41%，收入76亿港元，利润率高，受烟叶副产品销量拉动。

整体前景积极，预期全球烟叶供小于求将持续，推动公司稳健增长。当前PE-TTM为11x，公司提高派息比率，推荐关注。风险包括烟草政策大变动，可能影响业务。