20171121-华泰证券-清新环境-002573.SZ-工业环保大平台初露峥嵘_4页_863kb

报告摘要

清新环境（002573）投资分析总结

核心内容

清新环境（002573）是一家在环保领域具有重要地位的公司，专注于工业环保解决方案，尤其在电力行业的超净排放领域表现突出。2017年11月21日，公司发布投资评级报告，维持“买入”评级，合理价格区间为28.70~32.50元，当前价格为20.78元，显示出市场对其未来增长的积极预期。

主要观点

对外投资事件：清新环境拟以现金出资5904万元认购北京必可测科技股份有限公司1093万股股票，持股比例为10.93%。该投资已通过董事会审议，无需股东大会批准。
必可测公司简介：必可测是国内领先的电力智能生产与维护解决方案提供商，专注于设备可靠度管理、经济化运行及环保性保障。其产品体系已被部分电力集团采纳为设备管理标准，行业认可度高。
投资合理性分析：本次认购价格对应约18倍2017年预测市盈率（P/E），被认为合理。必可测2017年预计收入1亿元，净利润约3000万元，净利率约30%。
协同效应显著：清新环境与必可测在客户和业务方面具有高度协同性，有助于双方主业发展。具体体现在：
- 必可测可借助清新在电力行业的客户资源实现快速增长；
- 清新可借助必可测对工业客户的需求和工况了解，拓展BOT项目；
- 清新可借助必可测在非电行业的经验，拓展非电市场。
盈利预测与估值：公司维持盈利预测，预计2017-2019年每股收益（EPS）分别为0.96元、1.14元、1.35元。目标价区间为28.70~32.50元，对应30~34倍2017年预测市盈率（PE）。
财务表现：公司近年来营收和净利润持续增长，2017年预计营收48.09亿元，净利润10.26亿元，净利率稳步提升。资产负债率逐步下降，财务结构趋于稳健。
成长与估值趋势：短期来看，随着供暖季非电订单落地，公司估值有望提升；中长期来看，非电行业大气治理市场潜力较大，公司将受益于市场启动。