20251214-宝城期货-钢材周报_产业担忧未退_淡季钢价承压_12页_2mb

期货研究报告总结

作者信息

• 姓名：涂伟华
• 机构：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F3060359
• 投资咨询证号：Z0011688
• 联系方式：
  • 电话：0571-87006873
  • 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com
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核心观点

螺纹钢

• 期现价格：弱势下行，主力期价周跌幅达3.07%。
• 供需状况：供应持续收缩，周产量环比下降10.53万吨，降至低位，给予钢价一定支撑。
• 需求表现：周度表需环比下降13.89万吨，高频成交弱稳，需求仍处于近年来同期低位，下游未见改善，预计延续季节性走弱。
• 库存情况：库存总量环比下降24.31万吨，社库和厂库均有所去化，但仍高于去年同期。
• 盈利状况：钢厂盈利占比下降，短流程钢厂盈利尚可，但减产持续性需跟踪。
• 趋势判断：供需双弱，基本面未改善，钢价承压，估值偏低，预计延续震荡寻底态势。

热轧卷板

• 期现价格：再度走弱，主力期价周跌幅为2.65%。
• 供需格局：供应高位持续收缩，周产量环比下降5.60万吨；需求延续弱势，表需和高频成交偏弱。
• 库存压力：库存总量环比下降3.26万吨，但厂库增加，社库下降，整体去化压力仍较大。
• 盈利状况：盈利钢厂占比下降，短流程钢厂盈利状况相对较好。
• 出口影响：出口政策扰动再现，外需存在隐忧，需求韧性趋弱。
• 趋势判断：供需两端走弱，产业矛盾未缓解，库存去化压力大，价格继续承压，估值偏低，预计延续偏弱震荡运行态势。

主要观点

供应端

• 螺纹钢和热轧卷板供应均呈现收缩趋势。
• 建筑钢厂生产趋弱，螺纹钢周产量降至低位。
• 高炉开工率和产能利用率持续下行，短流程钢厂开工率微增，但产能利用率下降。

需求端

• 螺纹钢和热轧卷板需求均偏弱，周度表需和高频成交均处于近年来低位。
• 建筑钢材需求季节性走弱，热卷需求虽有冷轧产量回升支撑，但出口政策影响较大，外需存隐忧。

库存情况

• 螺纹钢库存持续去化，但总量仍高于去年同期。
• 热轧卷板库存去化有限，库存水平偏高，去化压力大。

盈利状况

• 钢厂盈利状况未好转，盈利占比下降。
• 短流程钢厂盈利尚可，但整体盈利面有限。

关键信息

• 螺纹钢：

  • 周产量：178.78万吨（环比降10.53万吨）
  • 周度表需：203.09万吨（环比降13.89万吨）
  • 库存总量：479.50万吨（环比降24.31万吨）
  • 盈利占比：35.93%（环比降0.43%）
  • 吨钢利润：周环比增14元/吨

• 热轧卷板：

  • 周产量：308.71万吨（环比降5.60万吨）
  • 周度表需：311.97万吨（环比降2.89万吨）
  • 库存总量：397.09万吨（环比降3.26万吨）
  • 盈利占比：35.93%（环比降0.43%）
  • 吨钢利润：周环比减26元/吨

结论

• 螺纹钢与热轧卷板均处于供需双弱格局，钢价承压。
• 供应端收缩给予钢价一定支撑，但需求端疲弱限制了价格反弹空间。
• 估值偏低为市场提供相对利好，但基本面未改善，预计走势延续震荡寻底。
• 需持续关注钢厂生产变化及出口政策对需求的影响。

图表与数据来源

• 图表目录：

  • 图1-图8：螺纹钢、热轧卷板现货与期价走势、期现价差
  • 图9-图11：高炉开工率、产能利用率、电炉开工率
  • 图12-图15：螺纹钢与热轧卷板周产量、周度表需
  • 图16-图17：建筑钢材成交量
  • 图18-图19：热卷每日成交量、冷轧产量
  • 图20-图23：螺纹钢库存总量、社库、厂库
  • 图24-图27：热轧卷板库存总量、社库、厂库
  • 图28-图31：钢厂盈利占比、吨钢利润走势

• 数据来源：Wind、Mysteel、宝城期货金融研究所

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