20250528-宝城期货-钢材月报_需求担忧未退_钢价弱势运行_23页_3mb

2025年5月钢材市场延续弱势运行态势，核心逻辑为供需格局转弱叠加悲观预期未退。月报指出，尽管中美贸易风险有所缓解，但未能扭转黑色金属整体悲观预期，叠加钢材需求走弱，钢价持续下行。市场数据显示，螺纹钢和热轧卷板主力合约价格分别跌至2980元/吨和3111元/吨，创年内新低，现货价格跌幅相对有限，显示基差走强，但期货贴水已降至近年低位。

库存方面，钢材库存持续去化但降幅收窄，整体仍处于近年来同期低位。五大品种钢材库存总量降至139855万吨，较上月减少4857万吨，降幅3.36%，但同比降幅达20.49%。其中，建筑钢材库存维持低位去化，5月周均降幅6.06%，同比下降22.94%；热轧卷板库存虽回落但压力缓解，周均降幅0.45%，同比降幅17.66%。表外材（如冷轧、镀锌）库存持续累库，部分品种产业矛盾显现，可能向表内品种转移。

供应端来看，钢厂生产积极性较高，粗钢产量维持高位。1-4月国内粗钢产量同比增长0.4%，4月日均产量28.67万吨，同比微增0.25万吨。长流程和短流程钢厂产量均保持稳定，短流程开工率创年内新高，但产量并未显著增加，主要受限于废钢成本。建筑钢材产量仍居高位，表外材产能释放加剧市场压力。

需求端则呈现季节性走弱特征。5月钢材需求总量29409.1万吨，环比降31.5%，同比降47.2%。建筑钢材需求疲弱，5月累计需求量10925.6万吨，同比降108.8%；板材需求韧性减弱，尽管制造业投资支撑，但海外风险扰动下外需承压，4月出口订单指数回落至41.0%。地产销售面积和金额同比分别降21%和67%，基建投资虽保持增长但增速有限，难以显著拉动用钢需求。

出口表现呈现结构性分化，4月钢材出口量达1046.2万吨，同比增13.4%，但对美出口受关税影响显著下滑。高附加值品种（如电工钢板、涂层板）出口增长强劲，传统品类（钢坯、棒线材）则受高基数影响增速承压。中长期出口面临贸易壁垒升级和区域替代风险，5-6月"抢出口"余温或短期支撑出口韧性，但同比增速或现放缓。

市场运行逻辑在预期与现实间切换，淡季现实端需求走弱叠加原料供应收缩，钢价承压运行。未来破局需依赖供应实质性收缩及原料端共振调整。当前钢厂盈利状况尚可，盈利占比达59.74%，但部分品种吨钢利润逼近盈亏平衡，短期生产积极性或将趋缓。板材需求虽维持高位，但产业矛盾累积可能引发供应转向，钢市基本面压力持续累积。