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报告摘要

晨会掘金总结

核心内容概览

本次晨会主要围绕A股市场策略、行业分析及财经要闻展开，涵盖微观流动性跟踪、4月投资策略、轻工制造行业动态及多领域政策与市场动向。

主要观点与关键信息

一、A股市场策略

微观流动性跟踪研究框架
- 构建A股市场定价权四大直接参与主体（个人、北上、机构、产业资本）的流动性全景跟踪体系。
- 个人投资者偏好低价股与非银金融，北上资金主打价值投资，机构（公募基金）偏好消费、医药医疗、先进制造，产业资本则关注重置成本。
- 定价权归属者在交易节奏与持有规模上领先，可作为市场结构变化的重要信号。
- 《微观流动性跟踪研究数据库V1.0》提供日频、中频、低频数据，用于分析市场微观结构变化。
- 风险提示：框架存在局限性，需结合实际情况综合判断。
4月投资策略：反击与超预期
- A股核心区间在3300-3800，盈利支撑市场回归中枢。
- 4月应立足景气，挖掘业绩超预期标的，重点布局中游制造及顺周期相关行业。
- 4月关注中大市值及中低线城市公司，这些公司业绩更易超预期。
- 风险提示：经济复苏弱于预期、流动性收紧超预期、疫情反复超预期。

二、轻工制造行业分析

大家居板块
- 终端订单数据良好，关注年报和一季报披露。
- 地产竣工回暖，家居企业2021年业绩将迎“β+α”双击。
- 推荐欧派家居、索菲亚、尚品宅配、志邦家居等定制龙头，以及顾家家居、敏华控股等软体板块龙头。
必选消费板块
- 生活用纸龙头陆续发布涨价函，中顺洁柔、维达纸业提价。
- 推荐线上渠道成长快的晨光文具、医疗消费双轮驱动的稳健医疗。
新型烟草行业
- 电子烟政策靴子落地，参照卷烟进行管理，对制造端影响较小，品牌端仍具机会。
- 推荐思摩尔国际、华宝股份、劲嘉股份等。
造纸包装板块
- 受国外浆厂检修、苏伊士运河拥堵等因素影响，针叶浆供应紧张，下游价格坚挺。
- 推荐太阳纸业、博汇纸业、裕同科技等。
电工照明板块
- 插座开关龙头公牛集团持续推荐，新品类与新渠道拓展潜力大。
- 欧普照明涨价8%~12%，线上商照稳健增长，线下零售拐点已现。
黄金珠宝板块
- 1~2月金银珠宝类零售额同比增长98.70%，婚庆需求释放与应用场景扩展为长期利好。
- 推荐周大生等线上渠道亮眼的龙头公司。

三、财经要闻

碳排放权交易管理暂行条例草案公开征求意见
- 碳排放交易市场建设加速，国家建立碳排放交易基金，支持市场建设和减排项目。
中物联：产业链联动回升，经济恢复动力增强
- 3月PMI为51.9%，经济恢复势头加快，产业链各环节价格及增长同步回升，大中小型企业协同复苏。
六大行年报交卷：净利微增，息差收窄
- 2020年六大行净利微增，息差普遍收窄，不良贷款率小幅上升，但资产质量总体稳定。
- 多家银行加大不良资产处置力度，全年处置不良贷款超2000亿元。
多路资金布局绿色发展
- “十四五”规划推动绿色发展，财政、信贷及社会资本加速涌入生态环保领域。
- 中央财政安排536亿元用于污染防治，央行支持绿色项目融资，国能新能源产业投资基金规模达100.2亿元。
IMF上调全球经济增长预期
- 预计全球经济增长将超过5.5%，但抗疫进展不均可能危及经济成果。
- 美国经济强劲增长可能引发新兴市场资本外流风险，需关注政策沟通与金融波动。
华为落子珠海，培育智慧视觉产业
- 华为与珠海高新区合作，打造智慧视觉创新示范城市，推动产业生态发展。
- 智慧视觉技术在智慧城市、交通管理等领域应用广泛，前景可期。
基本金属：铜价连续第二天下跌
- 铜价下跌主因包括LME库存攀升、美元走强、欧洲疫情封锁及中国政策收紧预期。
- 市场情绪受多重因素影响，需关注供需变化及宏观经济走向。

分析师信息

吴开达（德邦证券，资格编号：S0120521010001）
- 主要负责策略专题及投资周报，强调微观流动性跟踪与业绩超预期标的挖掘。
花小伟（德邦证券，资格编号：S0120521020001）
- 主要负责轻工制造行业分析，推荐多个细分领域龙头。

投资评级说明

类别	评级	说明
股票投资评级	买入	相对强于市场表现20%以上
	增持	相对强于市场表现5%~20%
	中性	相对市场表现在-5%~+5%之间波动
	减持	相对弱于市场表现5%以下
行业投资评级	优于大市	预期行业整体回报高于基准指数10%以上
	中性	预期行业整体回报介于基准指数-10%与10%之间
	弱于大市	预期行业整体回报低于基准指数10%以下