20180314-申万宏源-晨会纪要_18页_812kb
报告摘要
文档总结
核心内容
本文档为申万宏源证券2018年3月14日晨会纪要，涵盖多个行业分析、重点推荐报告及市场策略研究，主要围绕新消费、新制造、新周期的机械行业策略，资产证券化对房地产行业的影响，酒店行业的中美对比分析，医药健康政策变化，风格轮动与行业配置，沪深港通资金流对选股的影响，以及新三板市场的流动性改善等主题展开。
主要观点
1. 机械行业“三新”策略
- 新消费：由中产群体消费升级推动，涉及缝制机械、冷链物流、定制家具、高铁和汽车轻量化等细分领域。
- 新制造：受益于政策支持、资本投入和工程师红利，聚焦工业互联网、显示面板和半导体设备等高技术领域。
- 新周期：由朱格拉周期驱动，强调设备更新与产能输出。重点推荐工程机械、煤机和集装箱等。
2. 房地产行业资产证券化
- 房地产资金来源单一，资产证券化将成为新的融资工具。
- 长租公寓是资产证券化的重要突破口，REITs可提供稳定现金流，有助于提升开发商的收益率。
- 我国REITs发展面临税负高、流动性差和信用风险挂钩等问题，但政策支持力度加大。
3. 酒店行业分析
- 中美酒店入住率差异源于经营方式、时租房模式和区域分布。
- 中国酒店行业入住率合理区间为85%-95%，旺季可达90%以上。
- 轻资产化是未来趋势，RevPAR增速的边际变化对估值影响显著。
- 推荐关注华住酒店、首旅酒店等有限服务型酒店集团。
4. 医药健康政策调整
- 国务院机构改革涉及国家卫生健康委员会、国家药品监督管理局和国家医疗保障局的设立。
- 改革将提升国民健康关注度，加强监管并推动医药行业集中度提升。
- 推荐关注恒瑞医药、华东医药、爱尔眼科等龙头标的。
5. 风格轮动与行业配置
- A股行业间存在相关性，构建行业距离矩阵有助于分析风格轮动。
- 银行、食品饮料为防御型行业，与成长、周期等风格差异显著。
- 当前市场成长风格最为强势，建议关注通信、传媒、计算机等。
6. 沪深港通资金流
- 南下资金占比超过北上资金，对A股和港股市场均有显著影响。
- 通过分析资金流可获得超额收益，陆股通组合年化超额收益达61%，港股通组合达34%。
7. 爱点击（ICLK US）分析
- 爱点击为独立在线营销技术平台，市场份额达5.4%。
- 公司盈利预期显著增长，预计2018年转为盈利，2019年增长134%。
- 采用DCF模型估值，目标价9.68美元，给予买入评级。
8. 金蝶国际（0268 HK）分析
- 公司2017年收入和净利润均超预期，云业务占比持续提升。
- 传统ERP业务利润率提高，公司盈利预测上调。
- 估值方法调整为PE倍数，目标价35倍19年PE，维持买入评级。
9. 长飞光纤光缆（6869 HK）分析
- 公司收入和净利润高于预期，光纤行业仍处增长期。
- 未来需求稳健，预计2018年EPS增长44%，目标价44港币，维持增持评级。
10. 华电福新（0816 HK）分析
- 2017年盈利受煤价高企影响，但后续盈利修复预期良好。
- 2018年煤价若下跌10%，归母净利润弹性达233%。
- 维持“中性”评级，目标价2港币，对应7倍PE。
11. 国恩股份（002768）分析
- 定增完成，拓展复合材料业务，打开成长空间。
- 人造草坪业务落地，成为新的利润增长点。
- 改性塑料业务持续增长，维持“增持”评级。
12. 三类股东问题突破
- 文灿股份成为首家三类股东持股新三板企业成功过会。
- 该事件标志着新三板流动性问题开始改善，为投资机构提供更完善的退出机制。
- 鼓励更多新三板企业进入IPO流程，促进市场活跃。
关键信息
行业数据
- 上证指数：3310点，1月涨幅4.95%。
- 深证综指：1895点，1月涨幅9.95%。
- 风格指数：
- 大盘指数：1月涨幅8.33%。
- 小盘指数：1月跌幅-11.01%。
- 中盘指数：1月涨幅-3.08%。
行业涨幅前5名
- 农业综合：1月涨幅-9.88%
- 畜禽养殖：1月涨幅-17.08%
- 港口：1月涨幅12.73%
- 渔业：1月涨幅-12.09%
- 化学纤维：1月涨幅26.53%
行业跌幅前5名
- 保险：1月跌幅89.48%
- 造纸：1月跌幅30.09%
- 饮料制造：1月跌幅104.85%
- 证券：1月跌幅-15.72%
- 化学制药：1月跌幅24.54%
重点推荐标的
新消费
- 弘亚数控、杰克股份、中国中车、康尼机电、永贵电器、伊之密、中集集团、四方冷链
新制造
- 黄河旋风、拓斯达、精测电子、晶盛机电、长川科技
新周期
- 徐工机械、恒立液压、三一重工、浙江鼎力、中集集团、郑煤机、天地科技、杰瑞股份
房地产
- 光大嘉宝、世联行、保利地产、招商蛇口、万科A
酒店
- 华住酒店、首旅酒店
医药
- 恒瑞医药、华东医药、爱尔眼科、长春高新、智飞生物、老百姓、乐普医疗
互联网与数字营销
- 爱点击（ICLK US）
其他
- 金蝶国际（0268 HK）
- 长飞光纤光缆（6869 HK）
- 华电福新（0816 HK）
- 国恩股份（002768）
风险提示
- 改革执行进度不确定。
- 煤价回落速度不及预期。
- 改性塑料价格下跌。
- 三类股东穿透式披露存在不确定性。
- REITs发展受政策、税负和流动性限制。
联系人信息
投资建议
- 重点推荐机械行业“三新”相关标的，如弘亚数控、杰克股份、中国中车、康尼机电、永贵电器等。
- 关注房地产资产证券化带来的投资机会，如光大嘉宝、世联行、保利地产等。
- 酒店行业推荐华住酒店、首旅酒店，关注轻资产化趋势。
- 医药行业推荐恒瑞医药、华东医药、爱尔眼科等龙头。
- 数字营销领域推荐爱点击（ICLK US）。
- 金蝶国际、长飞光纤光缆、华电福新、国恩股份等公司表现良好，维持买入或增持评级。
- 三类股东问题突破，利好新三板市场流动性改善。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
