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锂电材料盈利有望触底回升，两会关注锂电回收企业

核心内容

锂电材料行业目前面临盈利下滑压力，但分析师认为行业估值已处于底部，盈利有望在短期内触底回升。主要原因是上游原材料价格下降及下游车企降价，短期对市场造成压力，但新能源汽车的自发需求强劲，带动行业长期增长。同时，内蒙古对新能源车辆实施通行费优惠，有助于降低重卡运营成本，推动新能源重卡销量增长。

两会期间，锂电回收产业成为关注重点。随着动力电池“退役潮”临近，2030年回收市场价值预计达1700亿元。当前锂电回收行业存在回收网络不完善、环保隐患等问题，但具备渠道资源和技术优势的企业将更具竞争力。建议关注光华科技、格林美、天奇股份等。

主要观点

1. 锂电材料盈利趋势

• 需求端：2023年2月新能源汽车销量达52.5万辆，环比增长28.7%，显示市场需求逐渐恢复。
• 盈利端：电池企业因原材料价格下降，毛利率有望提升；电解液价格预计在一季度触底反弹，负极行业盈利有望在二季度见底回升。

2. 产业链价格变化

• 正极材料：三元前驱体价格略有上升，三元材料、磷酸铁锂价格下降，整体市场成交重心暂稳。
• 负极材料：人造石墨价格稳定，天然石墨价格略有上涨，负极供应紧张。
• 隔膜：价格稳定，企业积极扩产但整体供给仍偏紧。
• 电解液：价格下降，但市场仍保持增长态势。

3. 投资主线建议

• 投资主线一：电池厂环节，建议关注宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、比亚迪等。
• 投资主线二：锂资源公司，建议关注科达制造、天齐锂业、融捷股份、盛新锂能等。
• 投资主线三：中游材料环节，建议关注隔膜、负极、电解液等，重点推荐星源材质、美联新材、璞泰来、德方纳米等。

关键信息

1. 行业趋势

• 新能源汽车销量持续增长，带动动力电池需求，但部分企业面临产能过剩风险。
• 2023年将是锂电设备出海的关键年，海外市场需求扩大，带动设备企业订单增长。
• 大圆柱电池成为行业新热点，特斯拉、宁德时代、亿纬锂能等企业加速布局，带动高镍材料、硅基负极、LiFSI等新材料需求上升。

2. 政策支持

• 内蒙古实施新能源车辆通行费优惠，预计节省6亿元，推动重卡销量增长。
• 中国新能源汽车市场占据全球60.4%份额，动力电池装车量全球领先。

3. 风险提示

• 新能源汽车发展不及预期
• 相关技术出现颠覆性突破
• 产品价格下降超出预期
• 产能扩张不及预期
• 原材料价格波动

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总结

锂电材料行业面临短期盈利压力，但长期来看，新能源汽车的持续增长和政策支持将推动行业复苏。内蒙古新能源车辆通行费优惠有助于降低重卡成本，提升销量。两会关注锂电回收产业，行业面临规范化和环保化趋势，建议关注具备技术优势和渠道布局的回收企业。

在投资方面，分析师建议关注电池厂、锂资源企业和中游材料企业，尤其是具备技术壁垒和成本控制能力的头部企业。大圆柱电池成为行业新风口，带动高镍材料、硅基负极等新材料需求增长，同时推动锂电设备出海，提升国际竞争力。