深度报告-20220812-安信证券-有色金属碳中和系列_报废潮或将来临_守望锂电回收景气赛道_39页_2mb

电池回收行业分析总结

核心内容

锂电池回收是电池全生命周期的重要组成部分，涵盖“动力电池回收—镍钴锂电池原料再造—电池材料再造—动力电池再造”整个链条。随着新能源汽车的快速发展，动力电池退役潮将到来，电池回收行业将进入高景气周期，成为能源金属资源供给的重要补充渠道。

电池回收主要包括直接回收和梯次利用两种方式。直接回收涉及对废旧电池中的金属元素如锂、钴、镍等进行提取，而梯次利用则是将性能下降的电池用于储能、电信基站、低速电动车等场景，实现资源的再利用。目前，锂电池回收逐渐形成以湿法冶金为主，其他技术为补充的工艺路线。

主要观点

• 电池回收的必要性：电池回收既是环保要求，也是实现经济价值最大化的手段。废旧电池中的金属资源可作为“城市矿山”进行高效利用。
• 政策推动：各国政策支持电池回收行业发展，尤其是欧洲和美国。欧盟《新电池法》设定明确的再生原材料占比目标，我国《十四五工业绿色发展规划》提出2025年建成较为完善的动力电池回收体系。
• 技术路线：湿法冶金是当前主流工艺，具有较高的回收率和稳定性，但成本较高；火法冶金工艺相对简单，适合大规模处理，但污染较大；物理回收环保但效率较低；生物法和超临界CO2萃取等其他技术尚处于探索阶段。
• 市场规模增长：预计到2030年，全球镍、钴、锂、锰的理论可回收量将显著提升，电池回收市场规模有望突破3268亿元，年均复合增速达40.1%。

关键信息

回收原料来源

• 电池报废量预计2030年达到981.2GWh，其中可回收部分将逐步释放。
• 电池生产商边角料预计2030年达到235.7GWh，正极材料厂边角料可生产电池266.4GWh。
• 随着退役电池的增多，预计2024年后，电池废料将成为锂回收的主要来源。

资源供给结构

• 预计2030年全球锂、钴、镍资源供给中，回收供给占比将分别达到19.3%、33.5%、12.7%。
• 锂资源主要依赖海外供应，钴资源高度集中于刚果（金），镍资源主要分布在印尼和菲律宾。

政策与法律

• 欧盟《新电池法》设定2030年钴、铅、锂、镍再生原材料占比目标，为电池回收提供明确指引。
• 我国政策强调“责任主体”，要求整车企业承担动力电池回收的主体责任，并推动回收体系的建设。
• 美国通过联邦、州、地方三级法律体系规范电池回收，注重环保与ESG要求。

工艺路线

• 湿法冶金：主流工艺，回收效率高，适合多种电池类型，但需特定工艺，成本较高。
• 火法冶金：适合大规模处理，但污染较大，尾气处理成本高。
• 物理回收：环保，但回收效率低。
• 生物法：尚在起步阶段，具有低成本和低能耗的优势，但工艺复杂，技术储备不足。
• 联合工艺：结合物理与化学回收，提高资源利用率与经济效益。

参与者结构

• 金属冶炼企业：如华友钴业、赣锋锂业、格林美等，具备技术优势与产业链协同能力。
• 环保企业：如超越科技、旺能环境、浙富控股等，拥有处理资质与环保配套优势。
• 终端车企与电池厂：未来将成为电池回收的核心主体，具备渠道优势。

未来趋势

• 随着动力电池退役潮到来，电池回收行业将进入快速发展阶段，预计2029年进入TWh时代。
• 电池回收将成为能源金属资源供给的重要补充，提升供应链安全与可持续性。
• 电池回收技术不断优化，湿法冶金为主、其他技术为辅的模式将逐步确立。
• 政策推动与市场需求共同作用，电池回收行业有望成为长期高景气赛道。

投资建议

• 建议关注已具备良好布局的电池回收企业，如赣锋锂业、华友钴业、格林美、天奇股份、旺能环境、光华科技、道氏技术、迪生力、超越科技等。
• 随着行业逐步规范化，具备技术优势和渠道优势的企业将更易受益。

风险提示

• 金属价格波动可能影响回收业务盈利能力。
• 行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 政策落实不及预期可能影响行业发展。
• 市场测算与实际值可能存在偏差。

附：主要企业与技术对比

附：主要政策时间线

结论

电池回收行业在政策与市场需求双重驱动下，正迎来快速发展机遇。随着新能源汽车的普及与动力电池的退役潮，电池回收将成为能源金属资源供给的重要补充。未来，湿法冶金为主、其他技术为辅的工艺路线将逐步形成，行业参与者将围绕车企构建完整的回收产业链，推动电池回收产业迈向成熟阶段。