20250812-国金证券-票息资产热度图谱_拥挤到疏散的力度_20页_3mb

截至2025年8月11日，存量信用债市场整体呈现收益率下行趋势。城投债方面，江浙两省的加权平均估值收益率低于2.4%，而贵州等地区的高收益城投债收益率超过4.5%，广西、云南等地利差较高。环比来看，重点省份城投债收益率降幅较大，具体如内蒙古、甘肃等地级市非永续债下行超10BP等。

产业债整体平均估值收益率高于其他品种，尤其是民企和地产债。非金融非地产类产业债收益率普遍下行，其中1年内民企私募非永续品种平均下行6.9BP；地产债收益率也普遍下行，但1年内品种降幅更大。

金融债收益率整体下行幅度超过半个百分点，其中租赁公司债、城农商行资本补充工具和证券次级债利差较高。租赁债私募品种收益率普遍下行超6BP；银行资本补充债利率多小幅波动，但部分城商行和农商行永续债利差扩大明显。

风险提示方面，统计数据失真、信用事件冲击和政策不确定性对债市影响较大。短期内公募城投债、私募产业债和金融债收益率下行压力仍在持续，需关注信用利差扩大和区域分化对投资策略的影响。