> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债市场分析总结（截至2026年7月13日） ## 核心内容概述 本报告分析了截至2026年7月13日的存量信用债市场情况，重点考察了城投债、产业债、金融债的估值收益率及利差变化。整体来看，信用债市场呈现出区域分化和品种差异的特点，部分品种收益率下行，而另一些则出现上行趋势。报告还提示了信用事件、统计数据失真及政策预期不确定性等风险。 --- ## 主要观点 ### 城投债 - **收益率分布**：江浙两省的公募城投债加权平均估值收益率多在2%以下，而黑龙江省级及贵州地级市的城投债收益率超过3.5%，云南、广西、新疆等地利差较高。 - **收益率变动**：与上周相比，公募城投债收益率多数下行，3-5年品种平均下行0.6BP。下行幅度较大的包括1-2年北京省级永续债、2-3年广西区县级永续债、3-5年新疆区县级永续债及2-3年黑龙江省级非永续债。 - **私募城投债**：上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在2.3%以下，而贵州地级市及区县级、辽宁地级市、甘肃及云南区县级的收益率高于3%，利差也较高。私募城投债收益率多数下行，其中3-5年品种平均下行1.6BP，部分区域如辽宁地级市非永续债下行幅度达23.9BP。 ### 产业债 - **收益率分布**：民企地产债和产业债整体估值收益率及利差高于其他品种。非金融非地产类产业债中，国企公募债收益率较低，民企私募债收益率较高。 - **收益率变动**：非金融非地产类产业债多数收益率下行，民企私募债下行幅度较大，而1年内国企公募永续债、1-2年国企公募非永续债小幅上行。3年内公募非永续地产债多调整，而3-5年品种收益有所下行。 ### 金融债 - **收益率分布**：城农商行资本补充工具和租赁公司债的估值收益率和利差较高。 - **收益率变动**：金融债收益率走势分化，租赁债多数下行，商金债以小幅调整为主，中长端银行次级债收益率上行较多，尤其是3-5年农商行二级资本债和2-3年城商行永续债。证券公司债表现较好，3年内次级品种收益下行超过3BP。 --- ## 关键信息 ### 城投债 - **公募债**： - 江苏省、浙江省、山东省、四川省、湖北省、重庆市等区域的公募城投债收益率较低。 - 黑龙江省级、贵州地级市等区域的公募城投债收益率较高，尤其是非永续品种。 - **私募债**： - 上海、浙江、广东、福建等沿海省份的私募城投债收益率较低。 - 贵州、辽宁、甘肃、云南等区域的私募城投债收益率较高，部分区县级品种利差显著。 ### 产业债 - **非金融非地产类**： - 国企公募债收益率普遍较低，而民企私募债收益率较高。 - **地产债**： - 国企地产债收益率相对稳定，民企地产债收益率较高，尤其是3年期以上品种。 ### 金融债 - **租赁公司债**： - 私募债收益率下行，尤其是1-2年和3-5年品种。 - **商业银行普通金融债**： - 国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农商行的收益率变动分化，部分品种如农商行的1年内品种收益率普遍下行。 - **银行资本补充债**： - 国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农商行的资本补充债收益率多数上行，尤其是3-5年品种。 - **证券公司债**： - 私募债和公募债的收益率多数下行，其中3年内次级品种表现较优。 --- ## 风险提示 - **统计数据失真**：部分数据因样本限制可能不准确。 - **信用事件冲击**：信用风险可能对债市产生显著影响。 - **政策预期不确定性**：政策变化可能对市场产生影响。 --- ## 图表概览 - **图表1**：存量信用债加权平均估值收益率（单位：%） - **图表2**：存量信用债加权平均利差（单位：BP） - **图表3**：存量信用债加权平均估值收益率较上周变动（单位：BP） - **图表4**：存量信用债加权平均利差较上周变动（单位：BP） - **图表5**：公募城投债加权平均估值收益率（单位：%） - **图表6**：公募城投债加权平均利差（单位：BP） - **图表7**：公募城投债加权平均估值收益率较上周变动（单位：BP） - **图表8**：私募城投债加权平均估值收益率（单位：%） - **图表9**：私募城投债加权平均利差（单位：BP） - **图表10**：私募城投债加权平均估值收益率较上周变动（单位：BP） --- ## 数据说明 - 估值收益率和利差计算均以个券存量规模为权重。 - 含权债剩余期限采用行权前剩余期限。 - 剔除估值收益率在20%以上的存量券。 - 短期限品种收益率可能高于长期限品种，非永续品种收益率可能高于永续品种。