20250323-东海证券-资产配置周报_短期波动与长期思维_确定方向上的长期布局_23页_1mb

报告摘要

资产配置周报总结（2025/03/17-2025/03/21）

核心内容概述

本报告从短期波动与长期思维的角度出发，提出在确定方向上进行逢低布局的资产配置建议。分析涵盖全球大类资产表现、国内权益市场走势、利率及汇率变化、大宗商品价格走势、行业及主题表现、市场数据与流动性跟踪、市场资讯及政策面变化等多个方面。

主要观点与资产配置建议

短期波动与长期思维
- 当前市场波动主要由资金获利了结及经济数据滞后导致。
- 从长期角度看，科技与消费仍是核心投资方向。
- 高分红板块具备长期配置价值。
- 资源类周期股建议逢低布局。
全球大类资产回顾
- 股市表现：日经225 > 道指 > 标普500 > 法国CAC40 > 纳指 > 英国富时100 > 德国DAX30 > 恒生指数 > 上证指数 > 沪深300 > 深证成指 > 创业板指 > 恒生科技指数 > 科创50。
- 大宗商品：黄金、原油、铜小幅上涨；铝收跌。
- 汇率：美元指数小幅上涨，日元、欧元、人民币贬值。
- 美债利率：2Y和10Y美债收益率分别下行8BP和6BP至3.94%和4.25%。
国内权益市场回顾
- 周内风格为周期 > 金融 > 消费 > 成长。
- 日均成交额为15119亿元，环比下降。
- 涨幅靠前的行业：石油石化（+1.51%）、建筑材料（+1.40%）、家用电器（+1.19%）。
- 跌幅靠前的行业：计算机（-5.32%）、传媒（-4.96%）、电子（-4.09%）。
利率及汇率跟踪
- 资金面：央行通过逆回购和MLF操作灵活调节流动性，DR007利率从1.96%回落至1.77%。
- 存单市场：供需不平衡边际缓解，但结构矛盾依然突出，短端较长端倒挂。
- 利率债市场：多空拉锯局面未变，预计仍将震荡。
- 人民币汇率：受中美利差压力缓解及国内经济基本面支撑，人民币或仍有升值空间。

大宗商品跟踪

原油

价格走势：WTI原油震荡上行，周平均价涨幅1.29%，收于68.28美元/桶。
供需分析：美国原油产量略降，钻机数减少；OPEC+自愿减产计划实施。
未来展望：预计布伦特原油在70~80美元/桶震荡，二季度或触及年内低点。

黄金

价格走势：伦敦金现收于3023美元/盎司，周内上涨1.31%，创历史新高。
市场因素：美债利率震荡走弱，美元指数略有上升，避险情绪主导市场。
未来展望：若金价站稳3000美元关口，或进一步上行。

金属铜

价格走势：SHFE电解铜结算价为80690元/吨，环比上涨2.4%，同比上涨11.9%。
供需分析：铜精矿加工费上升，国内电解铜产量环比下降2%，但下游需求强劲。
未来展望：铜价可能呈现波动上涨趋势，美联储降息可能推高铜价。

行业及主题分析

行业高频数据

地产：30大中城市商品房销售面积环比增长22.2%。
消费：社零同比上升4.0%，汽车销售同比弱于去年。
工业：1-2月工业增加值同比5.9%，高技术制造业增速加快。
投资：固投累计同比4.1%，高技术产业投资同比9.7%，明显高于整体增速。

估值水平

主要指数：创业板指 < 创业板50 < 中证1000 < 中证500 < 沪深300 < 上证180 < 上证50 < 科创50。
行业估值：周期（公用事业 < 石油石化 < 环保）、消费（农林牧渔 < 纺织服饰 < 轻工制造）、科技（通信 < 传媒 < 电子）、金融（房地产 < 非银金融 < 银行）。