20250323-华泰期货-外汇周报_政策基调趋稳_关税悬念待解_14页_1mb

政策基调趋稳，关税悬念待解

核心内容

本报告由华泰期货研究院FICC组发布，分析当前美元兑人民币、欧元、日元等主要货币的走势及影响因素，并提出相应的外汇市场策略。报告指出，全球宏观经济环境存在不确定性，尤其是中美贸易政策的走向，可能对人民币汇率产生显著影响。

主要观点

美元兑人民币

• 美元指数：本周表现强势，3月21日收报104.09，兑大部分主要货币走高。
• 人民币走势：近期人民币呈现阶段性稳定，美元兑离岸人民币在7.25附近交投，接近交易区间上限。
• 央行政策：中国央行维持1年期和5年期LPR不变，显示货币政策的稳健性。
• 中间价：3月21日人民币中间价设定在7.1760，为两个月以来最弱水平。
• 市场情绪：2月结售汇逆差收窄，显示跨境资金流动和市场情绪有所改善，外资流入趋于稳定。
• 关税影响：4月2日的“互惠”关税政策可能对市场情绪及人民币走势产生影响，需密切关注。

欧元

• 欧元走势：受地缘政治风险及政策不确定性拖累，呈现弱势震荡。
• 欧洲央行政策：欧洲央行维持数据依赖导向，拉加德强调贸易环境复杂性，限制政策前瞻指引。
• 短期因素：德国财政刺激法案的立法进展是短期关键催化因素。
• 汇率波动：欧元兑美元在1.08附近震荡整理，市场情绪波动与政策不确定性密切相关。

日元

• 日元走势：延续政策调整预期与通胀放缓的博弈格局。
• 日本央行政策：强化薪资-物价正向循环，叠加核心CPI回落低于预期，支撑市场对渐进加息路径的定价。
• 汇率波动：美元兑日元在149左右波动，受美日利差影响显著。
• 政策预期：市场对日本央行逐步调整政策的预期可能进一步推动日元波动。

关键信息

市场分析

• 美国经济数据：三月第二周请失业金人数小幅增加，但持续申领失业金人数高于预期。美国第四季度经常账逆差收窄，2月二手房屋销售环比增长4.2%，超出预期。
• 中国经济数据：2025年1-2月社会消费品零售总额同比增长4.0%，超过去年12月的3.7%。尽管面临外需疲软和房地产疲弱压力，国内经济活动指标表现稳健。
• 中美利差：美联储会议后10年期美债收益率降至约4.24%，中美利差维持中性。
• 贸易政策不确定性：特朗普政府对中加墨加征关税，中国对美依赖相对较低，具备更强韧性。中国采取反制措施，外贸结构保持稳健。

策略建议

• 美元兑人民币：短期预计维持区间波动，受4月2日关税政策影响较大。
• 欧元：预计维持震荡偏弱走势。
• 日元：预计延续宽幅波动格局。

风险提示

• 内部调控：中国货币政策及外汇管理政策的调整。
• 地缘政治风险：俄乌冲突及中东局势可能影响市场情绪。
• 全球经济超预期下行：全球经济衰退风险可能冲击外汇市场。
• 中美关系：中美贸易政策的不确定性。
• 海外流动性风险：国际金融市场流动性变化可能对人民币汇率产生冲击。

图表说明

• 图1-图34：展示银行结售汇情况、外汇期货活跃合约、人民币中间价、远期与掉期数据，反映人民币及主要货币的市场动态。
• 图35-图37：分析外汇价差变化，为汇率走势提供参考。
• 图38：比特币连续合约价格，反映数字货币市场情况。

免责声明

本报告基于公开信息编制，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，不承担任何法律责任。报告版权属华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000
• 联系方式：电话：400-6280-888，网址：www.htfc.com